现在可以看到的事实是长城汽车的空头并没有被打爆，反而是越来越多了。

◎ 《汽车人》记者 张恒

“长城汽车H股上演多空大战”、“逼空”、“打爆摩根高盛”，这样的帖子一时间充斥在各个大股吧。很多媒体跟进报道了此事，毕竟这事儿挺有故事性的，讲一讲这些在香港上市的中国公司是如何被外资投行打压的，然后再说中国资金又是如何打爆他们扬我国威的，这次，长城汽车H股成了主战场。

“图样图森破！”外资投行长久以来控制着我国大量的H股上市公司这是真，在机构交易中都可以查到完整的数据，贝莱德、大摩、小摩、高盛、美林都是常客。但如果说这次我们打败了摩根、高盛，那就只能说你还不知道人家是怎么玩儿的，媒体人就更不懂了。

如果持续关注长城汽车的股价表现，无论是A股还是H股，会发现这些外资大行一面发布报告一面自买自卖，相互对敲。尤其是长城汽车H股的股价波动率极高。最过分的是2015年股灾期间，长城H股竟然在不到一年的时间里，从最高的19元跌落至最低的4.23元，不像话。

可他们的做空报告也并非完全没有道理，毕竟现在回过头再看，这些机构在2013年对哈弗H8上市给出负面的评价是非常正确的。

这次刺激长城汽车H股一天暴涨21%的则是Wey品牌的VV7订单超过2.5万辆。消费者订购一辆车要交1万元的定金。

长城充分吸取了哈佛H8和H9的失败经验，不再把核心配件锚定三五十万的豪华车。而是把汽车的外观、内饰和电子化充分向年轻的消费者的喜好倾斜。可以说是从一个极端走向另一个极端。H8起到了容错的作用。

回来再说金融市场的多空大战，之前笔者写了一篇关于自动驾驶，人工智能的文章，详细说明了宏观和个体之间常常是非常矛盾的，这个原理当然也适用于摩根和高盛的基金策略。

我们首先要清楚，外资机构并非私募基金，它并不追求排名和绝对收益。就整个的基金运作而言，它是一个依靠限制整体回报率，而选择求稳的。它的仓位有大量错综复杂的对冲策略，以寻求降低整体波动率。所以他们会选择流动性极佳的标的，长城汽车显然满足条件。

外资投行卖空了大量的长城汽车H股，甚至都融不到券了。这恰恰说明他们在充分的利用这支票儿极佳的流动性。而这些机构卖空并非直接卖空股票这么简单，他们会同时买入看涨期权，在香港称为认购证。而真正看空的人不会卖空正股，而会买入看空期权，香港称为认沽期权。这只是策略之一，还有很多种玩法，包括买入高行权价的认沽期权的同时并卖出低行权价的认沽期权，其目的是控制风险控制波动率。

事情还不止这么简单，从一个票儿中，并不能够看出他的具体策略是什么。因为一个票可能只是平衡一个行业的棋子，而一个行业，可能是平衡整体仓位的一个棋子。

现在可以看到的事实是长城汽车的空头并没有被打爆，反而是越来越多了。

无论他们的基金系统是如何的运作的，单就限制在这一个正股来看，外资机构还是亏了。而且他们的观点就是看空，相反，中国的中金公司大幅调高了长城汽车H股的股价至14.3元。

可以确信的是，随着两岸金融市场的不断开放和融通，外资投行随意操纵香港H股等力度将受到内地资金的挑战。他们哈弗H8看对了一次，这次Wey品牌的VV7还能看对吗？(《汽车人》记者/张恒）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号（qcr0505）。