车险改革对保险公司而言，这无疑将加大行业的竞争，尤其在争取优质的高端客户群方面。所以干脆他们把目标放倒了优质客户的源头，就是这些4S店。

◎ 《汽车人》记者   张恒

互联网行业给人的印象是总想要改变别的行业，美名曰颠覆传统。现在又一个庞然大物来了，它也会颠覆别的行业，更有可能改变其产业链的逻辑。没错，它就是非银金融的保险行业。

人们还记得中国平安收购汽车之家，弄得业内一时议论纷纷。保险行业和互联网行业倒是有些共同点，比如，险资要的也是“入口”。

谈到这儿，很多人可能会联想到观致汽车，但本文要说的是经销商集团。如果只眼光放在A股，可能我们还看不出什么端倪，毕竟A股的汽车经销商市盈率大多超过20倍，估值较高。起码比美股（15倍左右）和港股（10倍左右）高。

就在几年前，汽车经销商被人们认为是不那么优质的资产，原因是随着我国汽车行业竞争的日益白热化，议价能力大大受制于整车集团的汽车经销商，在利润率方面不断缩减。正常的情况，新车销售只有2到3个点的利润，经销商又是重资产，所以被投资者嫌弃也就不足为奇了。

但业内人士都知道，经销商不赚钱只是我国的经销商不赚钱，美国的汽车经销商还是比较滋润的，其估值反而比整车厂商还要高一点。原因是他们的售后服务和汽车金融的收入占比更多。

保险资金的逻辑跟基金不一样，保险公司第一个重点要的是稳定的现金流，第二个他们看中的是高端保险客户的入口。一面随着汽车金融的渗透率越来越高，另一面，随着老百姓有钱了，对保险越来越看重，近两年险资的浮存金大跨步增长。

于是，险资开始把投资目标瞄向以销售豪华车为主的经销商集团，他们希望通过拿到这些4S店而占据汽车金融的入口，获得优质客户。

事实上，经销商和聪明的投资者早已先知先觉。在香港上市，以经营豪华车为主的几家经销商，如正通汽车、中升控股和永达汽车，在短短的时间内股价水涨船高，不到一年就股价翻倍。正通汽车进入2017年以来股价就涨了三倍，从2.1港元飙升到了最高的6.49港元。

股价增长的原因，是这些经销商集团的控制人、大股东、母公司乃至上市公司自身不断的增持或回购股票。究其原因，不外乎两点，他们认为现在的这个价格便宜。其二，他们知道未来会有险资要买这些资产，被收购前，自己先进更多。

为什么说险资会在这个时候对这些4S店感兴趣呢？这要从商业车险的改革说起，2015年6月车险改革在六个省区市开始试点实施。到了2016年，试点扩大到了18个区市。2017年6月9日，保监会发布了《关于商业车险费率调整及管理等有关问题的通知》，保险公司对车险的定价自主权进一步扩大。

对保险公司而言，这无疑将加大行业的竞争，尤其在争取优质的高端客户群方面。所以干脆他们把目标放倒了优质客户的源头，就是这些4S店。

更进一步来说，由于保险公司可以自主定价了，所以他们需要把客户分级定价，什么样的客户卖给他什么价位的产品。这就出现了一个问题，如何定价？用什么方法定价？所以保险公司需要更为详细的客户数据。而入主这些4S店是拿到这些客户数据最直接有效的办法。

这实际上，这就是由保险行业的改革而带来的汽车行业下游的变革。(《汽车人》记者/张恒）（本文图片来自网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号（qcr0505）。