新势力车企在资本市场的认可程度加速分化，小鹏汽车的市值正式超过蔚来，从最初的“蔚小理”变成了今天的“理小蔚”。
文 /《汽车人》张恒
当地时间9月19日，在美联储发布利率决定前夕，大量投资者选择撤出股市持币避险，隔夜美股盘中三大指数集体走低，一度跳水1%。道琼斯指数跌0.31%，纳斯达克指数跌0.23%，创两周来的新低。
热门中概股普跌，雪球中概30中概指数跌0.59%，新势力车企领跌。其中，蔚来大跌17.07%，小鹏汽车跌5.25%，理想汽车跌3.25%。
而美股传统车企多数以上涨收盘：丰田汽车涨3.22%，股价创2020年1月以来的新高；本田汽车涨4.12%；通用汽车涨1.86%；福特汽车涨1.78%；特斯拉先跌后涨，收涨0.46%；Rivian跌4.09%。
新势力股价的持续下跌引发了市场关注。
蔚来拟发10亿美元的可转换优先债券，造成的负面影响令很多人始料未及。9月19日，蔚来宣布发行5亿美元于2029年到期的可转换优先债券和5亿美元于2030年到期的可转换优先债券。这种特殊的债券可以转为股票，且无抵押债务。
消息一出，蔚来股价应声下跌，美股当天的市值损失高达约25亿美元。
投资者担忧蔚来的“烧钱”速度，甚至开始担忧公司的现金流。毕竟在7月12日，蔚来才刚宣布完成了来自阿布扎比投资机构的一笔7.385亿美元的战略股权融资。仅两个多月的时间，又需要再融资10亿美元，多少显得有点蹊跷。
财报显示，蔚来“烧钱”的速度确实比其他新势力车企快。今年二季度，蔚来净亏损60.56亿元，同比扩大119.6%，环比扩大27.8%；上半年净亏损109.26亿元，同比扩大139.07%。截至6月30日，蔚来的现金及等价物为137.23亿元，较去年年末减少61.64亿元。
近日，有爆料称，蔚来手机将于三季度发布，售价可能会高于7000元人民币。如果消息属实，这表明蔚来的手机将走高端路线，直面华为和苹果的竞争。
值得讨论的还有蔚来汽车的换电模式。随着电池快充技术的革新，最新的4C和5C充电技术理论上可以在十几分钟内就给车充满电，在实际使用中，可以15至20分钟充满80%左右的电量。这令蔚来高成本高投入的换电平台优势越来越小。虽然快充技术和换电平台各有其优势，但是成本可能才是决定谁能走得更远的首要因素。
无论是高端手机还是换电平台，这两项业务都需要大量资金投入。蔚来两个多月的时间连续两笔巨额融资，令投资者开始重新审视这家公司的前景。
此外，其他的新势力车企，如小鹏汽车、理想汽车和Rivian当天的表现都欠佳。9月19日，小鹏发布了2024款小鹏G9，起售价26.39万元，相比旧款降了4万多元。从当天的股价表现来看，投资者并不是很感冒，至少不认为是一则重大利好。
近期丰田汽车利好不断，美股股价也持续突破阶段性高点，并开始挑战200美元/股整数关口。有消息称，丰田汽车日前在日本爱知县工厂首次展示2026年将投放市场的下一代纯电动汽车生产技术，这些技术包括一体化压铸和自动化移动生产线。据介绍，技术成熟后，可以令工序数和工厂投资额也可能降至当前的一半，纯电动汽车的组装用时有望从目前的10小时左右压缩至5小时左右。
对新能源汽车来说，最重要的就是成本。这些技术的展示令投资者初步相信丰田在新能源时代的成本优势有望保持领先。今年以来，丰田汽车美股涨幅也达到了40%，除了半年报业绩喜人之外，越来越多的投资者期待丰田汽车在新能源转型上的表现。
对新势力车企近期股价持续走低的原因，《汽车人》认为：
首先，受制于金融环境，无论是油价上涨还是美国多地工会罢工，都无疑将进一步推升美国通胀，美联储有高概率有所行动。从过往来看，每次都会打击到估值较高的成长股，尤其是科技股。从9月19日的盘面看，新势力车企、芯片产业以及人工智能板块普跌，也印证了这一点。
其次，随着“越南特斯拉”Vinfast估值泡沫的破灭，越来越多的投资者开始担忧其他的新势力车企会步其后尘，或者受其牵连，所以会减持这些股票。
再次，随着新能源汽车产业进入到淘汰赛阶段，投资者炒概念的因素变得越来越小，更多把目光放在实打实的业绩和市场占有率上。半年报以及近几个月的市场销量，包括上市公司再融资等行为，成为了投资者关注的核心。蔚来的“烧钱”速度相比其他同类公司确实快了一些，如果蔚来不能及时改变这一状况，投资者的担忧也不会停止。
第四，港股市场常常是美股市场的影子盘，尤其是新势力车企更是如此。从今天白天港股的表现来看，蔚来破位大跌超17%，小鹏汽车跌幅也超5%，理想汽车是小幅收涨。
新势力车企在资本市场的认可程度加速分化，小鹏汽车的市值正式超过蔚来，从最初的“蔚小理”变成了今天的“理小蔚”。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。
