2018年12月6日

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在房企之后，车企也要成热锅上的蚂蚁了，9月的市场数据显示，购车需求在快速下降，这两类资金密集的行业深感重负。

现在的情况是，除了汽车行业，我国整体经济情况虽然偏弱，但还没有看出什么显著的情况。做个不恰当的比喻，如果有雷，汽车是第一个雷。为什么这个雷先响了？

2008-2010年，为了应对当时的全球金融危机，我国于2010年年底推出“四万亿”的刺激政策，这些长债的久期多是2013年到2015年到期。为了还银行钱，从2013年到2015年期间，理财和信托大行其道，其实这些就是债务人再融资来还银行的钱。谁都知道，这进一步推高了融资成本，还不起的就更还不起了，2015-2016年间，高层也意识到了问题的严重性，所以才有从2016年开始的一波轰轰烈烈的去杠杆。

历经了两年左右去杠杆的痛苦阶段，取得了一些效果，高层也表示杠杆大体可控。这么说经济该触底反弹了？其实在早期去杠杆的方法上，又出现了问题。

2015年到2016年，有一波全国性的房价上涨，当时政策的一个调性是用居民的杠杆和政府的杠杆去替换企业杠杆。有机构统计,2014-2017三年时间累计新增了约20万亿元的负债，使得中国居民债务/收入已经超过90%。

对汽车行业的影响，可以这么解读。如果房价上涨，居民预期资产上涨，他们有继续举债买车的可能。如果房价预期不涨了，居民对未来的资产升值预期不乐观，那么可能收紧大件消费，暂缓买车计划。

与其说是我国杠杆总体可控了，不如更精确地说是企业和政府的杠杆可控了，但是老百姓的杠杆更高了。当初这个所谓的替换杠杆说法流行的时候，笔者是坚决反对的。因为高盛集团合伙人约瑟夫·埃利斯的《我在高盛的经济预测法》一书中的核心观点是：消费是领先指标中的领先指标。

既然消费是绝对的领先指标，那么消费下降才是我国经济真正不能忽视的问题。现在，只是汽车消费下降，如果这一情况不能及时得到控制，变成连锁反应，扩散到其他领域消费下降，进而变成了整体消费下降。整体逻辑是这样的，消费是经济的领先指标，那么汽车消费的下滑有可能是消费下滑的领先指标。所以从7月份起汽车销量明显走低，尤其9月份出现明显下降不光需要引起行业的重视，更需要引起决策层的重视。

1-9月累计，全国一般公共预算收入145831亿元，同比增长8.7%。事情似乎开始向好的方向发展，显示了我国高层的智慧和果敢，那么针对汽车行业的减税新政也会随之到来吗？