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【汽车人】构建中国特色的估值体系,国企行情再启动?

作者:
张恒
时间:
2023-02-25 07:50:35

 

在制造业前沿领域,也包括太空竞赛,国企仍需要发挥引领带动的作用。构建有中国特色估值体系就显得尤为重要。

 

文 /《汽车人》张恒

 

国企改革三年行动刚刚收官,构建中国特色的估值体系又提上日程。

 

全国两会即将召开,国企改革概念再度升温。监管层释放信号,要趁势而上、积极稳妥、分层分类深化混合所有制改革,促进国企民企协同发展,进一步发挥国有企业引领带动作用。

 

 

《汽车人》认为,在车企上市公司中,国企占据了半壁江山。但从估值以及市值的增长曲线来看,国企的表现并不尽如人意。而汽车行业只是一个缩影。中国的资本市场,包括A股和H股在内,国企估值普遍长期偏低,已是人所共知的现实。

 

数据显示,截至2023年2月24日,反映上市公司整体表现的中证全指数市盈率为17倍,市净率为1.63倍;而代表国资央企整体表现的国新央企综合指数市盈率为15倍。其中,中证银行指数的市净率只有0.53倍,远低于平均水平。

 

汽车板块亦然,造车新势力的估值一度被炒上天,甚至进入全球汽车上市公司市值的前五强。而国有车企的估值一直都难有较大突破,长期在中低位徘徊。

 

 

改革开放以来,国企改革就是重中之重。这次提及“中国特色的估值体系”,就是要把国企央企的估值、市值做大,具备更强投融资能力,以巩固作为经济社会的顶梁柱,打造科技强国的中坚力量。

 

首先,无论是A股还是H股,各个板块之间的估值并不均衡。但众所周知的是,国企的估值长期偏低是普遍情况,且存在于各个行业。

 

固然,以往的国企效率不高,但这也是老眼光了。2020年到2022年的国企改革三年行动,大家有目共睹,国企的市场竞争力显著提升。

 

据国家统计局数据,2022年全国规模以上工业增加值比上年增长3.6%。其中,国有控股企业增加值增长3.3%、股份制企业增长4.8%、外商及港澳台商投资企业下降1.0%、私营企业增长2.9%,国企和股份制企业增速最快。当下的问题是,如何提高上市公司的市场认同和价值实现。

 

 

其次,2015年曾有一波轰轰烈烈的国企改革浪潮,最具代表性的“南北车合并为中国中车”,合并后的上市公司估值上涨近20倍。但今天,又是一落千丈。

 

越来越多的投资者正形成共识,2015年的国企行情有望在2023年再度上演。这次提出构建有中国特色的估值体系,国企央企上市公司的估值有望复制2015年的行情,并再度飙升。但当下还缺乏一个像南车北车一样的标志性事件。

 

再次,汽车行业的混合所有制改革,也是肉眼可见地快速向前。代表如长安汽车、广汽埃安、中国重汽等典型案例,且都取得了阶段性成效。但作为上市公司,长安汽车和广汽集团的股价并没有得到足够的市场认同和价值体现。

 

中国重汽A股和H股近来表现较好,成为商用车领域的反弹先锋,在长达4个月的上行中实现了股价翻倍。可以预期的是,随着国企改革概念在资本市场持续发酵,作为汽车行业混改先锋的长安汽车和广汽集团,有望率先获益。

 

 

最后,《汽车人》想重点强调的是,中美两个大国之间的竞争,在很大程度上是金融领域的竞争,是科技领域的竞争。而科技创新是需要金融提供大力支持的。

 

毋庸置疑,太空竞赛是科技竞争最前沿的阵地。上世纪冷战期间,美国和前苏联就是在太空竞赛领域一决胜负的。如今,美国出现了SpaceX、蓝色起源为代表的私营企业。这意味着,金融市场和私营资本已经加入到了航空航天的竞争当中。

 

我国监管层多次向民资表达了“不要只关注老百姓的菜篮子,而是要把眼光放至星辰大海”。但可惜的是,以互联网企业为代表的私营企业,对星辰大海似乎漠不关心,仍然一如既往地聚焦老百姓的衣食住行。

 

显然,制造业前沿,也包括太空竞赛,仍需要国企发挥引领带动的作用。这不但需要国企自身拥有更高的效率、市场竞争力以及科技创新的能力,同时也需要金融市场大力支持。在这一格局下,构建有中国特色估值体系就显得更加迫切与重要。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件,未经授权不得转载。
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