除去特斯拉和造车新势力，传统车企多是按照周期股来估值。和以往不同的是，整车集团在汽车产业链中正在失去主角光芒，上游核心零部件公司走进了舞台中央。
文/《汽车人》张恒
疫情肆虐期间，资本热钱极大地改变了汽车产业的格局，有科技概念的公司市值“拔地而起”。这些伴随“乱世”而来的契机，又酝酿着哪些新的风险呢？
先看车市，再说股市。
乘联会数据显示，因车企的高温假期多集中在8月上旬，假期归来8月第三周乘用车日均零售4.5万辆，同比增长23%，批发销量日均5.0万辆，同比增长10%；8月的一至三周零售达到日均3.7万辆，同比增长12%，批发销量达到日均3.8万辆，同比增长9%。8月前三周零售回暖超预期。
中国疫情基本受控后，车企就不断向渠道压库存，过去几个月，批发销量一直明显高于零售销量。这种现象在8月份出现了转折，零售销量增速超越了批发销量增速。马上就是“金九银十”和年底冲量，目前看，主力车企集团对下半年市场的预判是有先见之明的。
8月乘用车销量提升，汽车股再度普涨。9月1日，A股汽车类板块涨幅2.88%，冲进行业排行榜的第二名，这种情况实属难得。其中，长城汽车和比亚迪涨停，长安汽车涨5.98%、均胜电子涨5.05%，此外，宇通客车、福耀玻璃、北汽蓝谷和一汽解放分别上涨4.50%、4.35%、3.88%和3.61%。
当日，港股汽车板块表现同样强劲。9月1日收盘，在H股100多项板块分类中，锂电池板块上涨6.19%，排名第四；汽车板块上涨5.05%，位列第五。其中，比亚迪股份涨13.38%、长城汽车H股涨8.92%。此外，东风集团股份、福耀玻璃H股、吉利汽车和广汽集团H股分别上涨4.83%、4.61%、4.40%和4.35%。
不知不觉中，A股汽车板块已实现了月K线4连阳，H股汽车板块实现月K线5连阳。A股汽车类板块在5、6、7、8这四个月分别上涨了-0.53%、6.10%、15.21%和5.99%。H股汽车板板块在4、5、6、7、8这五个月分别上涨了8.79%、4.76%、12.53%、18.56%和2.86%。显然，外资（H股）比国内资本（A股）更看好中国车市回暖。6、7月份涨幅明显，说明很多资金在6月和7月就押注车市反转了，8月销量固然更好，但涨幅不及前两个月。
美股方面，蔚来走出月K线五连阳，这5个月也是蔚来实现“大翻身”的5个月，从4月到8月的涨幅分别为22.66%、16.72%、93.97%、54.66%和59.38%，累计涨幅高达623.57%。理想汽车和小鹏汽车由于才上市不久，还看不出月度的K线走势，但这两家车企估值是锚定蔚来的，三家造车新势力的估值均受到了特斯拉股价表现的影响。
特斯拉在8月31日收涨12.57%，市值达4643.39亿美元，一口气冲进全球市值前十大上市公司榜单，公司市盈率1262倍。特斯拉月K线同样实现5连阳，这也是特斯拉“封神”的5个月，从4月到8月分别上涨49.18%、6.79%、29.35%、32.49%和74.12%，累计涨幅近500%。
其实，受新冠疫情影响，特斯拉今年在欧洲和北美的销量可以说是“扑街”了。令特斯拉的“市梦率”成真的是中国市场。受益于股价上涨，9月1日，特斯拉宣布计划抛售价值50亿美元的股票用于帮助公司运营，真可谓是“炒股高手”。
特斯拉股价高涨令马斯克的财富接连超过巴菲特和扎克伯格，成为世界第三大富豪。按照这个趋势，马斯克超越贝索斯成为全球第一富豪都不足为奇了。
全球历史性的“大放水”，使得市场上的钱太多，所谓的高科技公司就成了热钱的“钟爱”。必须承认，特斯拉的“市梦率”受益于新冠疫情和中国市场的双重庇护，不足半年时间，冲进全球十强。10年前，都说世界上只有两种手机，一个是苹果，一个是其他手机。现在，从市值看，全世界只有两类车企，一个是特斯拉，一类是其他车企。
除去特斯拉和造车新势力，传统车企多是按照周期股来估值的。目前看，资本市场对车企从低谷到回暖一步步走来给的定价还是准确和客观的。和以往不同的是，整车集团在汽车产业链中正在失去主角光芒，上游核心零部件公司走进了舞台中央，如宁德时代、德赛西威、福耀玻璃、赣锋锂业、中信戴卡等企业。
都说“危机”是风险与机会并存，行业内外一直关注汽车产业的革新。没想到的是，大大推动汽车业革新进程的是新冠疫情。泛滥的资本疯狂涌入汽车产业，寻找新概念和新亮点，对其“拔苗助长”。以特斯拉为代表的一批造车新势力在资本力量的加持下，踏上风口浪尖。
首先，股价高企面临的第一个问题就是上市公司会有“割韭菜”的冲动。尤其是像造车新势力这种运营现金流本身就不充裕的企业。近两天，蔚来刚刚官方发布公告称要增发股票融资，预计定价17美元一股，融资额超17亿美元；特斯拉也刚刚宣布计划抛售价值50亿美元的股票用于帮助公司运营。说到高位“割韭菜”不禁会令人想到贾跃亭和乐视，有人认为他们不一样，但暴涨后的减持和融资必然引发争议。
其次，部分投资者过于乐观估计了这些公司的发展。当然，很多就是想赌一把就走。汽车产业和互联网公司最大的不同是，互联网公司获取单位用户边际成本呈指数级下降，最终接近为零；而造车企业的固定成本永远在那里，建厂房扩产能，以及货真价实的钢铁、轮胎、玻璃等原材料，这些和传统的工业周期股是没区别的。这也意味着造车企业很难像互联网公司一样实现大跨越的营收增幅，车企需要的时间多得多，目前的股价是否透支了太多未来（时间）？
再次，巴菲特有句名言：“当潮水退去，才知道谁在裸泳。”按照欧美等成熟车市的经验，市场容不下这么多品牌，造车也不是那么赚钱的生意。这意味着，“裸泳”的必定不在少数。
（文/《汽车人》张恒，部分图片来源网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。
