上周（6月28日-7月2日），A股所谓的“核心资产”自年初跌落后，如今又回到了历史最高区间，再次面临着高处不胜寒。汽车板块创出了历史新高，短期回调压力显现。
文/《汽车人》张恒
上周五（7月2日）A股出现缩量大跌，一周来看，整车企业出现跟跌，而锂电池概念股还在上涨。这次大跌从何而来？
A股：“核心资产”高处不胜寒
上证指数上周下跌2.46%，收于3518点，刚好吞掉了上上周2.34%的涨幅。创业板惊现高位震荡，在创出近6年来的高点3500点后，上周下跌0.41%，收于3333点。
今年2月，创业板也是在3500点附近出现了高位震荡。从历史看，创业板再次接近2015年的历史最高一线，高处不胜寒。
上周三，机构已注意到A股出现了历史级的夸张贴水现象（指现货的报价低于期货的报价）。股指期货和期权出现这种历史级别的深度贴水，历史上只出现过两次，分别是2015年的股灾日和去年疫情爆发时，都代表了市场的极度恐慌。那这一次又意味着什么？
贴水是市场在做空。但这次的贴水和2015年股灾有所不同，这次的高贴水是由基金主动对冲造成的。为什么对冲？谁在对冲？目前来看，最大的可能来自量化基金，这是6年前所没有的情况。
机构非常关注的一项指标是“拥挤度”。在上周五的下跌之前，A股的拥挤度指标高达2.8倍的标准差，仅次于2015年的高点。这表示当前A股微观交易结构集中度高且分歧大。
用简单的话来说，当前的A股分化严重，少数股票涨不停，多数股票成了“被遗忘的角落”。这些曾经被认为一直涨的“核心资产”再次回到今年年初高点一线。
量化基金有一个专业策略叫做动量策略，可以用“追涨杀跌”四个字来理解。也就是涨的股票会涨更多，跌的股票会跌更惨。目前动量因子接近历史估值区的最高点，预示着动量风格可能再次出现“动量崩溃”。
动量崩溃也称动量崩盘，就是指强者恒强的模式在某个时段不能再持续，而发生了逆转，动量因子会在短时间内出现大幅回撤。
这样的警惕指标出现，基金经理们必然会采取行动，他们不可能直接砍掉仓位。事实上，A股还缩量了。机构干了什么呢？就是大幅增加对冲头寸，通过对冲手段来锁定收益。而正是因为大量的做空对冲操作，造成了市场上的深度贴水。
通俗的话说就是，机构过分追涨杀跌，市场再回历史高点一线时，机构心里也慌，于是拿出更多资金做对冲操作，造成了深度贴水现象。这种贴水，又引发了市场恐慌。这就是上周五下跌的原因。
另一个值得注意的是，从5月份开始，基金的赎回开始增大，5月基金的净赎回份额超过了1000亿份，而6月的净赎回比例甚至超过了5%。纵观历史，这种强度的赎回大多发生在市场大幅下跌的月份或者市场上行之后出现回撤的月份。而这次却不是，所以耐人寻味。
A股汽车板块是明显的高处不胜寒，在上上周汽车板块创出历史最高位之后，果然跌了，吞掉了之前的阳线，呈现出一根缩量阴线。缩量下跌，也能说明基金在对冲。汽车板块上周下跌3.74%，结束了连续7周的涨势。
个股方面，比亚迪周跌2.43%，收于239元，市值6839亿元，结束了之前连续7周的上涨；长安汽车在上周不但派发现金分红，且每10股转送4股，周跌3.21%，处于在历史最高一线；长城汽车周跌4.56%，同样是来到了历史高位一线；江淮汽车在上上周暴涨36.21%之后，周跌7.64%；小康股份一年时间实现了10倍涨幅，上周终于出现17.49%的大跌。
此外，北汽蓝谷周跌15.66%、上汽集团周跌6.78%、福耀玻璃周跌3.84%、广汽集团周涨1.47%，商用车企业，如中国重汽、一汽解放和潍柴动力跌势不改。
即便市场这样，锂电池板块仍不改上攻走势，再创历史新高，周涨幅2.50%。
其中，天齐锂业周涨5.65%，再回历史最高一线，市值近千亿元；宁德时代周涨9.10%，更是出现了加速上涨的势头，市值突破了12000亿元；国轩高科周涨11.19%，市值542亿元；赣锋锂业周跌3.24%，市值1738亿元；亿纬锂能周跌8.24%，市值1837亿元。
美股：造车新势力表现强劲
美股方面，纳斯达克再创新高，有人甚至用“永远的神”来形容美股。
刺激美股走高的是美国6月非农就业人数预期为69.5万人，实际上则是85万人，大幅高于预期，也高于5月份的58.3万人。
机构认为该报告表现强劲，可能会使美联储提前收紧货币，刺激美元上涨。结果却是非农报告出炉以后，美元指数从92.75反而跌到了92.18。这种反常表明了市场存在分歧。
美股表面风平浪静，实则也面临着窘境。高盛发布报告说，美股表面的平静掩盖了对未来3个月大幅波动的预期。美股3个月下行，隐含波动率偏度（即看跌期权价格与平价期权价格的差）已经创下历史新高，这一指标意味着高波动将卷土重来。
摩根斯坦利警告说，任何经济好转的信号都可能给与美股重击。
因为经济好转表示货币收紧的预期时间可能将提前，直接带动美元上涨。但如果经济数据疲软，则避险情绪上升，美元也可能上涨。所以美股在漫不经心月月新高的同时，谨慎情绪也变得愈加浓重。
上周，道琼斯指数上涨1.02%，收于34786点；纳斯达克指数上涨1.94%，收于14639点，再创历史新高；雪球中概30指数下跌2.85%。
由于拜登新的基础设施投资计划中，关于新能源汽车的投资预算大幅削减。美国汽车股小幅走弱。通用汽车周跌2.22%、福特汽车周跌1.71%、丰田汽车周跌1.16%；特斯拉周涨1.05%，这是连续第4周上涨，市值6540亿美元。
蔚来周涨11.83%，股价重回50美元，市值826亿美元；小鹏汽车周涨3.75%，市值351亿美元，两者都在过去的7周当中实现了6周上涨。理想汽车周涨3.21%，市值296亿美元，股价连续8周上涨。
上周另一个关注点就是滴滴在纽交所挂牌低调上市。紧接着就被曝出滴滴因涉及国家数据安全风险被审查，滴滴出行APP因存在违法违规收集用户信息行为，被要求在各个应用平台下架。分析人士认为，因为此次涉及到国家安全层面，事情可能挺严重。
滴滴第一大股东是孙正义的软银愿景基金，持股比例高达21.5%，投票权也是21.5%；第二大股东是优步，持股12.8%，投票权12.8%；第三大股东是腾讯，持股6.8%。滴滴的问题是创始人投票权低，所以权利上受制于大股东。
港股：互联网巨头带头下跌
恒生股市本周出现了缩量下跌，周跌3.34%，是近18周的最大跌幅，也是近18周最小成交量。尽管如此，恒生指数仍然处于一个长达18周的箱体震荡中，既不能突破，也没跌下来。
港股下跌的原因是热门板块均表现疲软，腾讯、阿里巴巴、美团和快手均出现了下跌，尤其是快手周跌幅达到11.4%，股价跌至183港元，市值从万亿以上回落到6215亿港元；腾讯的股价也是连续5周收出阴线，周跌4.01%。
港股的汽车板块上周缩量下跌1.65%，跑赢大盘，也结束了连续6周的上涨。
个股方面，吉利汽车周跌10.56%；长城汽车周跌4.1%；比亚迪股份周跌3.41%，结束了连续6周的上涨；广汽集团周跌1.44%；北京汽车周跌1.37%；福耀玻璃周跌4.92%；恒大汽车周跌1.75%，股价累计下跌幅度从高点70港元跌至28港元。
总结来说，A股所谓的“核心资产”自年初跌落后，现在又回到了历史最高区间，汽车板块创出历史新高后，短期回调压力显现；美股纳斯达克再破新高，但隐藏波动率飙升也不容忽视；港股由于最大权重的几家互联网巨头股价持续低迷，表现乏善可陈。
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