【汽车人】保时捷利润暴跌99%，高端车市集体“入冬”

保时捷的困境只是冰山一角，高端车市场的寒意正在全球范围蔓延。

文 / 张恒

保时捷近日发布的最新财报，映照出了整个高端车市场的窘境。

2025年前三季度，保时捷经营利润仅4000万欧元，同比暴跌99%，相比去年同期的40.35亿欧元，可谓“脚踝斩”。更严峻的是，其第三季度直接录得9.66亿欧元的运营亏损。

保时捷一度被业内称为“最赚钱的汽车品牌”，怎么突然就撑不住了呢？

中国市场成最大痛点

2025年前三季度，保时捷全球交付量为22.6万辆，同比下降约6%；利润率却从去年的20%以上骤降至不足1%。供应链反复、原材料上涨、电动化转型的巨额投入（尤其是Macan电动版项目），让其毛利率一路承压。

保时捷正试图从燃油车向电动车过渡，但转型并不顺利。纯电车型交付量仅占总销量的约十分之一，远低于之前的预期。燃油车的包袱还在，新业务的红利却没来。

保时捷CEO迈克尔·莱特斯（Michael Leiters）在最新财报会议上坦言，公司正经历“战略调整期”的阵痛。但市场显然不给面子——财报一出，股价一度跳水，市值蒸发数十亿欧元。与2022年的高点相比，保时捷的市值已腰斩。

尤其在中国，这个曾被视为“增长发动机”的市场，如今成了最大“痛点”。2020至2023年，中国市场贡献了保时捷近三成的全球销量。而2025年前三季度，保时捷中国交付量约3.22万辆，同比大跌26%；第三季度环比再跌21%。

财报显示，保时捷中国市场的利润率已从去年的25%跌至负值，直接拉低全球平均值。中国市场的疲软，几乎拖累了整个财报。

据乘联会最新数据，10月中国高端车零售19万辆，同比下降10%，环比下降23%。

中国高端车市场持续下跌，原因并不复杂。首先是高端消费的热度退潮，疫情后消费信心尚未恢复，房地产低迷又让中产阶层普遍“收手”，不再轻易为情绪消费买单；其次是本土竞争愈发激烈，中国高端新能源品牌的崛起，让过去的“高端车信仰”正在动摇。

此外，中国消费者的价值观也在发生变化，他们看重的，不只是速度与操控，更是智能科技方面的体验。而在这些维度上，传统高端车品牌并不擅长。这种心理转变，正在重塑整个高端车市场。

迈克尔·莱特斯表示，保时捷接下来会“重塑战略”——加大电动车投入，强化供应链管理。但谈到中国市场时，他也直言：“挑战大于机遇。”

高端车市集体“感冒”

保时捷的困境只是冰山一角，高端车市场的寒意正在全球范围蔓延。福布斯的报告预测，2025年全球高端车销量预计会下降约5%，比整个汽车行业2%的整体降幅更严重。

从奔驰S级到兰博基尼Urus，这些高端车型正承受着空前压力。普通人可能觉得这跟自己无关，但高端车销量其实是经济状况的放大镜：当富裕群体开始收紧开支时，整个市场都会跟着动荡。

先看全球经济下滑的影响。IMF测算今年前10个月世界经济增速只有3.2%，低于年初预期的3.5%。美联储加息周期接近尾声，但欧洲央行还在应对通胀，这拖累了全球增长。高端车市场首当其冲，因为它主要靠高收入人群的非必需消费。2025年上半年，全球奢侈品市场整体收缩2%，其中汽车部分受影响最大。

在美国，特斯拉高端车型Model S销量下滑30%以上，硅谷精英们把钱投向AI而不是买新车；在欧洲，宝马X7等高端SUV交付减少约10%-15%，因为能源危机加重了他们的财务负担。

为什么高端车这么容易受影响？因为它不是生活必需品。经济不景气时，中产阶级的升级梦想破灭，富裕买家也转向更理性的选择。麦肯锡的报告显示，2025年高端车买家的平均年龄升到45岁，比去年高3岁，这导致订单延后、库存积压。

贸易保护主义是另一个大麻烦。近年来，地缘政治紧张筑起一道道隐形壁垒，阻碍了高端车的全球流通。2025年，美国川普政府重新征收25%的进口车关税，主要针对欧盟和亚洲车型。这直接抬高了保时捷Panamera的售价，从8万美元涨到10万美元。北美市场在不得不上调价格的情况下，利润还要被关税吃掉大半。

华尔街分析，全球因关税影响，汽车业的成本将增加超1000亿美元。这让高端车品牌左右为难：本地化生产需要海量投资，进口又被关税层层加码。兰博基尼的CEO就抱怨称，贸易战让Huracán的售价多出数万美元，谁来买单？

对行业来说，这是结构性难题：供应链全球化本是优势，但如今成了双刃剑。据悉，保时捷已计划在墨西哥投资。但短期内，高端车市场还是难逃一劫。

市场回暖遥遥无期

2026年，高端车市场能否回暖？前景难言乐观。

根据福布斯分析，2026年汽车行业将进入弱复苏阶段，美国整体销量可能降至1400万辆以下，高端车细分市场预计收缩2%到4%，远低于整体市场的微弱增长。

经济疲软是最大拖累。受美国债务压力和欧洲能源短缺影响，世界银行对2026年全球GDP增长预计仅为2.3%。如果美联储维持较高利率，房贷和车贷利率将保持在7%以上，进一步抬高购车成本。而中国市场，房地产仍未企稳，中产收入增长放缓，奢侈消费指数跌至低点，这可能导致高端车市场继续下跌。

消费者信心下滑则是更隐蔽的问题。盖洛普2025年经济信心指数降至-14至-19，为十年以来的低点。后疫情时代的焦虑让人们更倾向于稳健投资，而不是大手笔消费。

贸易壁垒进一步加剧不确定性。2026年，美国关税可能维持在15%，欧盟碳边境调节机制（CBAM）则加剧进口成本，这让高端车价格雪上加霜。