2015年的中国汽车市场表现具有较大或然性，从周期看，汽车市场的波动经常是超短周期（1到3年），对经济环境有较高敏感度。
◎ 汽车人传媒记者 张恒
中国平安旗下平安证券近期发布了一份中国汽车行业上市公司近十来年收入和利润增长情况的统计报告，我们觉得统计信息很有参考意义，毕竟汽车行业最多的统计数据是产销量，但对销售额尤其是利润知之甚少，所以特此转载来并适当点评。
2015年中国汽车全年销售同比增长4.7%至2460万辆，平安证券预计2016年在购置税减半刺激下同比增长5.5%，约为2595万辆。
大体而言，过去几年汽车行业利润增幅总体较高，2011年和2012年全行业利润总额同比增幅为16%和6%，利润率下降。2013年和2014年全行业利润总额同比增幅25%和18%，利润率上升。2015年迎来新一轮调整期，利润率进入快速下行通道，整车利润率下滑比零部件行业更明显。
税前利润率是息税前利润率（EBIT）两条线之间的地带可以理解成行业运营成本，两条线中间越近，则三费的使用效率越高。如图可见，在2003年以后汽车全行业，整车制造业的运营成本没有显著改善。1999年到2008年是一个毛利率下降的过程，在2008年到2014年毛利率反而稳中有升。从图形来看2014年到2015年的下滑和2007年到2008年非常相似。整车制造比零部件制造利润率稍高。
图6和图7显示，从2015年的3月到10月，整车企业的收入和零部件企业收入呈现出高度负相关性，非常可能这段时间是上下游结算的高峰期，不容忽视的是这段时间也是A股股灾期间。图8可以看出整个汽车行业的杠杆率，同时可以注意从2007年以后，利润同比增长是先于收入同比增长见顶或见底的。图9可以看出，2013年和2014年是汽车行业非常滋润的两年，2015年急转直下。
图10和图12对比可见整车制造的收入和利润增长曲线相比零部件的稍微平滑一些。图11和图13对比可见，2015年零部件企业的利润仍有10%左右的正增长，而整车行业是10%左右的负增长。
最后是机构整理的2015年A股汽车行业上市公司的业绩预告：
汽车行业全市场看，截至2016年2月2日，81家（乘用车/商用车/零部件/经销商各9/10/53/9 家）公布业绩预告的公司中，有46家公司业绩预增（乘用车/商用车/零部件/经销商各6/8/24/8家）。乘用车、商用车、经销商发布预告公司大部分预增，而零部件发布预告公司业绩分化较大。
行业整体看，2015年新能源汽车的火爆行情使得整车新能源相关公司业绩表现靓丽：乘用车新能源龙头比亚迪（518%-557%）；商用车领域曙光股份（1015%左右）、中通客车（21.6%-50.0%）、金龙客车（90%-120%）、江淮汽车（65%左右）；零部件领域近年来转型个股居多，业绩分化较大，预告增幅居前的有禾嘉股份（870%左右）、海立美达（133%-202%）、鸿特紧密（126%-151%）；预告跌幅居前的为斯太尔（-2030%左右）、西仪股份（-487%到-439%）、湖南天雁（-420%）。
经过一整年的A股的过山车行情，整车企业当中上汽集团的市值仍是行业老大，但仅次于老大的原长安汽车和长城汽车估值大幅下降，比亚迪估值坚挺，广汽集团不跌反涨进入该阵营。
总体而言，2015年的中国汽车市场表现具有较大或然性，从周期看，汽车市场的波动经常是超短周期（1到3年），对经济环境有较高敏感度。（汽车人传媒记者/张恒）【版权声明】本文系汽车人传媒独家原创稿件，版权为汽车人传媒所有。欢迎转载，请务必说明出处及作者，否则必将追究法律责任。
