从2016年第四季度开始，央行加息并收紧流动性的动作就越发明显。当时《汽车人》认为，收紧流动性意在抬高市场利率，从而拉开人民币和美元的利差，目的在于控制美元外流的节奏。
放水加息？
现在看来，这一招还是奏效的。人民币兑美元汇价止步整数关口7，随后涨回到6.8附近，现在稳定于6.8到6.9之间。美国方面，美元升值趋势似乎也有见顶迹象。虽然2017年普遍预期美联储会有2到3次加息。但伴随特朗普的总统加冕，“特朗普行情”的热度减退，美元过度的表现得以缓解。
当时我们也有另一个猜测，就是通胀预期抬头，所以央行要引导利率上行。去年12月和今年1月的CPI和PPI数据出来以后，多少有些出乎意料，PPI涨幅过快，CPI蠢蠢欲动。之前有很多专业人士预测的我国将进入通缩时代，而事实却相反，纵观全球主要经济体，通胀都有抬头之势。
说“引导利率上行”，是因为伴随我国利率市场化改革的深入，高层逐步向欧美发达国家，尤其是美联储的操作方法看齐——央行正逐步淡化基准利率，转而使用各种货币工具，通过影响公开市场的短期利率，达到影响市场中长期利率的目的。
从去年年底到今年头两个月，央行主动引导利率进入加息周期的思路已经不是什么秘密，问题只是“放水加息”还是“收紧加息”，加息的力度会不会超出市场预期。由于1月份春节的关系，目前来看“放水加息”的可能性似乎更大。
海通证券的姜超认为，2016年经济稳增长的代价是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。因此，高层重新定调，在最近的中央经济工作会议中提出，抑制资产泡沫、防范金融风险和促改革将是2017年的首要目标。本次利率上调是经济短期趋稳、通胀回升的背景下，央行对金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措。
稳健为先？
回到汽车行业，在中汽协统计的从2001年到2016年我国汽车市场销售状况时不难发现，汽车销量的增长率和货币的松紧程度有较高相关性。如2008年的“四万亿”使得2009年的汽车销量史无前例增长到了46.1%。央行见势不妙改为收紧流动性。到了2011年，汽车销量增幅又跌到了2.5%。其波动之大，着实令人惊讶。
在本轮“加息”中，坊间存在很多误解，如对房地产市场的影响。对按揭贷款的人来说，能够影响按揭利率的是基准利率，而非公开市场利率。所以对还房贷的老百姓影响甚微。但对经常有短融长融需求、债务杠杆较高的企业来说，像开发商、制造企业，包括整车厂、经销商、零部件企业融资成本都会有所提高。
这么大的影响是从哪里来的？直观地说，贷款买车受到利率变化的影响是最直接的。更重要的是，整个汽车供应链在资金较贵的时候，上下游各个厂家之间拖欠应付账款的周期会变长，无形中降低了整个供应链的运作效率。
2016年我国汽车产业的盈利状况大为好转，企业持有的现金增量和再投资都进入了新周期。如此一来，2017年的风险就更需要被重视——车市销量和货币市场突然转向，两股力量叠加，可能对企业经营造成打击。
2016年年底，经销商以“购置税优惠即将结束”为卖点，透支了部分未来购买力。这个“债”，2017年是要还的。2017年1月，乘用车销售数据负增长1.1%，正印证了这一论点。
此外，新能源汽车开年销量也遇到了断崖式下跌。整车企业，也包括其他制造业环节，使用的资金杠杆一直不低。利率提高会降低利润率，若同时碰到上下游企业相互压款，企业的日子肯定不会好过。
由于每个店面的流水资金相对有限，所以加息对经销商的影响较小。但由于普通的经销商没有大型制造企业灵活多变的融资能力和抗风险能力。所以加息对它们影响同样不能忽视。一个极端的情况是，2007年我国为应对流动性过剩和通胀压力，央行曾先后6次上调存贷款基准利率。在2008年下半年的危机中，全国已经涌现了一批倒闭出局的经销商，当时广州、武汉、上海等地不少4S店投资人撒手撤资。虽然本轮加息目前来看要温和得多，但经销商的利润本来就有限，如果加息和整车制造厂压车这两股力量同时作用于经销商，势必对其运营状况构成更大负担。
换句话说，当前的经济环境下，市场里的钱一多，就引发资产泡沫。所以融资成本更贵，是想让投资变得更理性些。《汽车人》建议，企业应该确保现金充裕，以管理“现金流”为目的，优化供应链效率。
