所谓峰回路转，历经了两年多的中性稳健的货币政策，由于经贸上的内忧外患，我国高层再度选择“开闸放水”，而这次放水和以往又有什么不同？
◎ 《汽车人》记者 张恒
计划没有变化快，2016年的时候《汽车人》说本轮货币紧缩（官话是中性稳健）将持续数年，将是一轮较长周期，宽松货币政策在未来相当一段长的时间内都再难看到。过去一年多的时间里，《汽车人》多次谈货币政策的时候，都反复强调了这一点。而现在看来，真的有了变化。
年轻人都会发现余额宝利息越来越低了。事实也是如此，上海银行的同业拆借利率，从两周期到一年期在6月份后都出现了大幅下滑。其中从三个月期到一年期，近一个多月的时间里都从4.25%左右降到了3.75%附近。
越来越多的人意识到，宽松的货币政策再度降临。7月23日，总理主持的国常会表示，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。本次会议表示，坚决不搞“大水漫灌”式的强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控。
关注货币政策的人或许还记得2015年的那次大放水，当时的定调和这次非常类似。那时的表态是：积极财政和稳健货币，不会搞“大水漫灌”，注重预调微调。但是随后带来的却是2015年下半年开始的全国房价大幅攀升，这一次又会如何呢？
本轮货币宽松来得较快。从时间上也能够看出，这次货币政策转向和美国的贸易争端密不可分，时间上恰逢我国金融去杠杆的攻坚时期。宏观经济数据方面，社会融资和消费增长率均步入低谷。在这个非常时期，高层选择货币开闸，显然是为了对冲经济快速下滑风险。
虽然定调看起来类似，但是从政策上以及经济背景上看，本轮宽松和2015年的那次还是有着很大的不同。尤其是地产方面，目前丝毫没有放松的倾向。深圳的购房贷款利率再度提高，包括棚改区去金融化，以及要求地产税的推进工作都在落实。和以往的根本不同是，本轮宽松显然并不想刺激地产。那么想刺激什么呢？
不同以往的是，本轮目前只降准没降息。以前每一次央行都是大幅降息伴随降准，如2008年那一轮央行降息5次降准3次，2012年那一轮央行降息2次降准3次，2015年那一轮央行降息6次降准5次，但是这一轮到目前为止，央行定向降准3次，没有降息。主要目的之一是为了保持中美的利差，防止美元快速流出。
多少值得庆幸的是，在近两年间，由于我国金融监管的快速推进，影子银行的野蛮成长和规模已经被大大限制。各种金融监管的陆续出台，给我们赢得了宝贵的时间。可以肯定的是这次宽松可以起到引流的作用，而不会像以前那样大水弥漫。
积极的财政方面，落脚点在减税，重点是将研发费用加计扣税的政策推广到大中型企业，同时对先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税，合计减税约1700亿元。这一部分主要针对新经济、针对研发，其实是希望激励企业创新，启动高端制造业投资。
从过去几年间的实际情况可以看到，实际上，市场利率的增加，对大型整车企业利润的影响并没有那么大，原因是车企把部分利率风险转移到了上游的零配件企业。所以说这次市场利率下滑，虽然对整车企业的利润影响有限，但是对整个产业链还是有好处的。不过最重要的还是在研发退税方面。
比如从上市公司广汽集团的2017年年报来看，研发一栏当中，年初余额为23.41亿元，年末余额为18.82亿元。其中，开发阶段23.41亿元的支出为资本化支出，当期计提2.40亿元。研究阶段支出本期增加4.96亿元为费用化支出，全部计入当期损益。广汽2017年增加了30亿元的研发支出，这个数额大约相当于广汽自主传祺品牌2017年的利润总额。对于这样重视研发的企业来说，研发投入的退税政策，将对其形成实质利好。
由于技术的革新，目前汽车产业，是投资规模最大的主要产业之一。尤其是对于已经成规模的整车集团，也包括技术前沿的零配件企业，由于研发费用较高，且社会的融资成本开始不断走高，到底要投入多大规模进行研发，成为了需要非常审慎的事情。这次财政上的研发投入退税政策，将大大缓解企业在这方面的困扰，刺激企业在研发投入上的积极性。
