《汽车人》记者|张恒

从3月31日到4月13日，共有十家机构推荐宇通客车，最低也给予了谨慎推荐的评级，但实际上，2015年以来，宇通客车的业绩出现了显著的下滑趋势。

经统计，从2014年4月至今，共计1年的时间里，宇通客车的股价走势和汽车板块以及沪深300基本持平，该成绩虽不好不坏，但如果投资者持有一年，获利也已翻倍。

公司综合毛利率19.43%，资产负债率54%，资产周转率128.6%，净资产收益率25.4%，从这些数据来看，宇通客车在各个方面都称得上是一个标准三好生。

令人没想到的是，进入2015年，公司的销售业绩有所下降，从公布的产销数据来看，1-3月公司累计销售10479 辆，同比下滑1.77%；其中大型客车4071辆，同比下滑16.70%；中型客车4711辆，同比增长5.89%；轻型客车累计销量1,697辆，同比增长27.40%。

刚刚过去的3月份销售数据最不理想，共销售客车2931辆，同比下滑30.20%，环比下滑6.03%；其中大型客车销售1102辆，同比下滑52.50%，环比下滑14.37%；中型客车销售1229辆，同比下滑6.75%，环比下滑11.71%；轻型客车销售600辆，同比增长6.95%。

即便3月份是客车销售的传统淡季，但大型客车单月销售同比下降52.5%实在令人大跌眼镜，受该消息影响，宇通客车股价在近6个交易日出现滞涨状态。

刚刚过去的“两会”明确释放了加速新能源汽车产业发展的信号，其2015年新能源汽车50万辆总保有量目标目前来看差距仍然很大，2014 年我国保有量不足10万辆，今年前两个月销售也仅1.2万辆，各部委和地方细化政策在有望在近期陆续出台，将以具体的支持细则推动新能源汽车尤其是新能源客车的发展。由于大气污染问题严峻，交运部制定了到2020年，新能源公交车达到20 万辆的总目标，最受益的企业就是宇通客车。

虽然宇通客车的市场份额仍大幅领先，但一些后来者却也不容小视，最大的黑马是长安客车异军突起，今年前两月其轻客累计销售达4,363辆，较2014年同期激增170.7%。此外，销量提升较为显著的还有小金龙和郑州宇通，前两月轻客分别增长46.7%和42.3%。（厦门金龙联合汽车工业有限公司，简称厦门金龙，称为大金龙；厦门金龙旅行车有限公司，简称厦门金旅，称为小金龙。）

对宇通客车前三月销量的下滑，平安证券的报告认为，其一在于2014 年的3月公司插电混客车产量806辆，带动大型公交销量同比大增2.1倍，客车销量达4,199辆，远超历史同期水平；其二是2015年春节较晚，公交招标启动晚于往年，导致公交客车销量偏低。预计2015年，新能源客车将是公司销量增长的绝对主力，柴油客车和天然气客车销量将与去年基本持平，由于新能源客车毛利率更高，所以企业的发展前景看好。

需要注意的是，牛市的一个基本特征是人们总是会特别关注好消息，同时又为坏消息作出合理的解释，而熊市却完全相反。到底宇通客车的业绩将往何处发展？相信未来两个月的数据就能给出大方向。（作者/张恒）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。欢迎转载，请务必说明出处及《汽车人》作者，否则必将追究法律责任。