汽车经销商百强榜榜首的广汇汽车半年报显示：公司归母净利润增长率超过52%，净利润13.8亿元，这是如何达成的呢？
◎ 《汽车人》记者 张恒
都说汽车经销商的日子苦，就像都说地产商赚钱一样，但大众认知和实际情况往往不同。
数据可以令我们了解真相：从140多家上市房企来看，地产公司的利润还真就不如车企多，地产龙头万科A上半年净利润50亿元出头，而在车企集团当中，能到达这个数字的企业可不少，如长安、长城、广汽等，就更不要说远高于这个数字的上汽了。
那汽车经销商呢？被中汽协评为“2015 中国汽车经销商集团百强排名榜”榜首的广汇汽车近期股价表现并不好。但笔者发现，虽然股价平庸，但却出现了长达三个月的底部放量。其成交量至少是之前的三倍以上，且长达三个月的时间，这种情况在广汇借壳上市之后就从未出现过。
从广汇汽车刚刚发布的半年报来看，2016上半年，集团的营收为537.4亿元，同比增长23.98%，归母净利润13.8亿元，同比增长52.67%，扣非后同比增长41%，每股收益0.25元。
无论是营收还是利润，均跑赢了我国汽车销量的同期增长。招商证券认为，汽车经销商经过2015年的低谷，行业已经出现比较明显的触底反弹迹象，公司作为行业龙头企业，首家规模上千亿的经销商龙头企业，除了继续扩大市场占有率外，将具备更为明显的规模经济，其成本、品牌优势将使得集团的抗风险能力增强。
之前《汽车人》报道过广汇汽车收购宝信的事情，并表后，预计公司收入规模将上千亿，成为国内最大的经销商集团，其综合市占率约为4%，与美国最大的AutoNation相当。说其抗风险能力增强的原因在于，这次收购的4S店均为老店，新车销售占比低，盈利主要来自售后服务，使得其具备极佳的抗风险能力。
如果把时间拉开，我们发现收购兼并是广汇汽车发展的核心战略。在2015年上半年，公司收购了45家4S店，2016年同期公司完成了宝信汽车，大连尊荣等公司的并购。由于2015年经销商行业景气度下滑，使其2015年上半年净利润同比2014年减少了14%。而这次半年报显示，公司业绩同比2015年增长22%，重返上升轨道。
招商证券解读为，首先，广汇的新车销售毛利率在4%左右，基本跟欧洲国家持平，低于美国的5%-7%。毛利提升的最大贡献在于豪华品牌销售占比提升至25%。其二，保险带来的收益提升，2016年保险费改后，有利于4S店的续保率提升和保险综合收益增长，目前整个行业的续保率在50%左右，广汇截至半年度续保率达到了60%以上，高于行业平均水平。
最后，二手车交易持续放量，公司去年一共卖出4.3万辆，今年八月就单月过万辆，预计全年二手车交易有望翻倍，并超过10万辆。二手车业务的市占率占比有望从2015年的0.48%提升至超过0.9%。此外，公司在融资租赁方面也有增长。
中金公司从管理的角度进行了评论，广汇积极通过管理手段提升效率。预计汽车经销商行业未来的管理模式将更为精细化，也使这一行业未来将从资源同质性向经营差异性转变。公司在IT与管理架构上的改革尝试，引领了经销商行业从家族式管理向职业经理人式管理的转变。
显然，这些利好并没有在广汇汽车的股价上表现出来，而成交量的变化到底是因为估值过高还是有人在底部有人吸筹呢？（声明：本文不涉及任何投资买卖建议，笔者承诺在文章发布后48小时候内不持有文中所提任何上市公司的股票及相关衍生品头寸。）(《汽车人》记者/张恒）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。欢迎转载，请务必说明出处及作者，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号。
