连续三年高额分红的效果体现在股价还是非常奏效的，从2014年的4月初公司股价除权后的10元左右到现在的25.68元，累计涨幅大幅跑赢业绩的涨幅，估值在这三年中也是高歌猛进。
◎《汽车人》记者 张恒
上汽集团的历史市盈率在5到10倍之间，截至4月7日收盘，上汽的市值正好为3000亿元，市盈率9.37倍属历史高位。公司估值上涨除了一如既往的超高额度分红刺激之外，市场的逻辑也偏向绩优股。另一个重点在自主品牌崛起，之前《汽车人》发表文章认为，上汽集团在2011年到2014年的低估值时期重要原因之一是投资者不知道自主品牌这个坑会吞掉多少利润，自主品牌被认为是不确定性。但随着荣威RX5和i6等明星车型大卖，上汽乘用车也晋升中国品牌第一队列。
上汽于4月6日收盘发布了2016年的年报，里面有很多有趣的信息。
三费方面，集团去年的营销费用为475亿元，是的你没看错！同比2015年提高了33.67%；管理费用282.6亿元，同比增加21.13%。去年卖了648.9万辆车，平均每辆车的营销费用为7320元，无疑在行业处于高位。
2016年上汽总营收7564.16亿元，其中整车业务的收入是5643亿元，占比74.60%。5643亿元除以648.9万辆车，平均每辆车的价格是86963元。86963万元的车里面有7320元的营销费用，每辆车的营销费用占比为8.4%。集团去年的归母净利润为320.1亿元，扣非净利润303亿元，平均到每辆车上公司赚4669元，还不及营销费用。
公司整车业务的毛利率为10.95%，相比2015年和2014年有少许提高。净资产收益率为17.53%，相比2015年的17.91%有少许下降。主要是2016年的总资产周转率为137.25%，相比2015年的144.73%有所降低，但这个数字在汽车行业内还是比较高的，可以在一定程度上反映出上汽集团的内部运作效率较高。
研发方面，去年的研发费用为94亿元，占用总营收的1.26%，公司的研发人数为22,563人，占公司的总人数的13.16%。
现金流方面，去年是正的113.8亿元，2015年是正的260亿元，同比下降56.23%，公司解释为主要因公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司增加个人汽车消费信贷的发放规模；投资活动产生的现金净流量净额为正264.4亿元，前年是负137.4亿元，增长292.45%，公司解释为主要因公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司本年赎回基金类产品。
上汽集团月K线图
公司年末持有货币资金为1059亿元，是的你又没看错！难怪这么财大气粗拿出净利润的六成来分红了。集团拟每10股派发现金股利16.5元（含税），按年报公告当日计算股息率为6.5%，分红比率高达60.23%，超过了2015年分红比率50.33%与2014年分红比率51.24%。三年累计分红金额486亿元。
连续三年高分红的效果体现在股价还是非常显著的，从2014年的4月初公司股价除权后的10元左右到现在的25.68元，累计涨幅大幅跑赢业绩涨幅，估值在这三年中也高歌猛进。事实证明，高额分红在A股市场同样可以吸引价值投资者的长线资金流入。
八卦一下高管人员薪资，纵览披露的高管薪资，只有财务总监、董秘等少数市场化程度较高的职位税前年薪，再加上2015年的激励金在一百万元以上，其余的无论是董事长还是总裁副总裁年薪都不足百万。如果拿民企代表长城汽车的高管薪资来比较，大约只有其一半不到甚至是三分之一。
《汽车人》一向认为国企高管更多是一份责任，是为了民族汽车工业而努力奋斗，是汽车行业的先锋力量。尽管如此，最近3年上汽集团经营这么好，股价上涨了这么多，于情于理员工持股计划都应该得到落实和推进。
复旦大学的李若山教授
个人在年报中惊喜发现，复旦大学的李若山教授成为了上汽集团的独董。李若山曾任复旦大学管理学院副院长、会计系主任、金融系主任，是笔者多年来的偶像。一直以来，笔者通过教授的讲解和拜读文章收获颇多。
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