□本刊记者 张恒
三个月的股灾，把人们变凤凰的美梦彻底打醒，这是继上世纪90年代之后，下跌最为猛烈和残酷的一次股灾。中国有句古话叫：“覆巢之下安有完卵。”其实，在A股2800来只股票当中，还真有那么几颗完卵，下面就来细数大汽车产业链当中的“完卵”，从中探究它们可以独善其身的原因。广汽集团
覆巢之下，跌去三分之二的股票随便一抓一大把，如果您的票儿遭到腰斩，就是跌去一半，其实已经不算差了。神奇的是，虽然整车企业的估值在股灾当中不断探底，但广汽集团的股价却逆势逆板块上扬，时至今日仍站在5、10、20、60等所有均线之上。这也就是说，如果您满仓持有的是广汽集团的股票，那么这轮史上空前的股灾，和您就没有关系了。
回溯到今年6月的股灾之前，广汽集团A股在6月12日是14.77元，当时上证指数是5166点最高的一天。5个交易日后，上证指数倾盆而下，收于4478点，跌幅13.3%，而广汽集团的股价同日为17.33元，反而上涨了17.3%。而就在前一天，广汽A股收于17.88元，是上市以来的最高价。
之后三个月的时间，上证指数从最高5178点跌至最低2850点，最大跌幅达45%，而广汽集团股价不跌反涨，在7月29日盘中创下21.38元的历史最高位，之后在8月17日创下20.97元的收盘最高价。
从波动看，广汽集团A股一直受到60日线支撑保持住向上通道，在这非常时期是不可想像的。要知道，广汽A股并不是上证50或者沪深300的成分股，所以没有对应的股指期货，也就不会在国家队需要保护的名单之列。
不过话说回来，即便是跌幅较小的，有国家队火力支援标的股票，如中国石油、工商银行、中国平安，也要被60日线承压，而广汽集团目前仍站在所有均线之上。这说明，在股灾时期，广汽的股价并非是先跌后涨走出“V”字反转，而是一直在较低的波动下独自延续了一条向上的趋势。这是一颗货真价实的“完卵”！
截至9月17日收盘龙虎榜统计数据，沪深两市共11只个股连续5日或5日以上资金净流入。其中，广汽集团连续10日资金净流入，排名第一，从资金净流入占成交额的比率来看，广汽集团占比排名亦是居首，该股近10日涨12.86%。整车企业估值承压的当下，广汽集团A股却在沪深2780只股票当中却雄踞榜首。
如果究其原因，平安证券认为，广汽集团2015年二季度实现净利润12.2亿元，环比增长130.3%，同比增长39.3%，主要原因在于投资收益大幅增长，环比增长134.6%，达14.2亿元，同比增长42.0%。为了推出新品，合资公司在2015年一季度加大了对旧产品的库存清理，导致盈利水平下降，因此公司一季度投资净收益仅6.1亿元。同比来看，主要是由于合资公司新推出的缤智、改款凯美瑞、新款汉兰达等新车型贡献了增量业绩，使得第二季度收益同比大幅增加。
除了期待广丰和广本的业绩回升，相信对Jeep品牌的国产化也是投资者看好广汽的重要原因，有机构预计到2018年Jeep将为公司带来50到75亿元的收益，称仅Jeep品牌就可支撑公司约 600亿到900 亿市值。目前广汽集团上市资产的总市值约1200亿元，真可谓是2015年A股市场的奇迹。
万向钱潮
除了广汽集团，在A股两市当中，本次股灾下跌幅度小，仍站在所有均线之上的还有一家规模级的企业，即万向系的上市公司万向钱潮。
9月23日，万向钱潮收盘价19.78元，相比最高点6月15日的收盘价31元，跌幅36%，三分之一多一点，这个价格相当于股灾前5月底的价格，从形态分布来看仍在高位运行。
万向钱潮的股价为何如此坚挺？这和前面所提的万向系大有关系。历史上，万向系曾经多次向上市公司万向钱潮注入资产。在2008年12月，集团把“万向系统”49%的股权、“万向精工”40%的股权和“钱潮轴”40%的股权出售给万向钱潮。这使得万向钱潮在后来的两年时间，走出了一波大约8倍的涨幅。
第二波资产注入是在4年后，2012年12月，集团又把“江苏森威”66.69%的股权出售给万向钱潮，在2013年12月把“通达股份”90%的股权出售给万向钱潮。这次资本运作又令股东获得了丰厚的回报，使万向钱潮的股价再次大幅上涨，时至今日来看又是一波大约8倍的涨幅。
如此看来，万向系控制人鲁冠球不仅是制造业的老手，还是玩转资本市场的高手。
而在今天，投资者真正期盼是万向集团能把电动车资产注入上市公司。实际上，万向集团也曾承诺在合适的时机会将电动汽车资产注入万向钱潮。对电动车产业，鲁冠球早已蓄谋已久，并连续出手，他的万向系通过一系列的收购兼并，在电动车领域的布局已初具雏形。
集团先于2013年1月收购了美国先进的电池生产企业A123。之后又于2014年2月收购了美国知名电动汽车制造商菲斯科（Fisker）。今年，万向集团与上汽集团签署了合作协议，成立合资公司，规划投资50亿元，目标是形成1万辆新能源客车的生产能力。
今年7月，上市资产万向钱潮投资了1.1亿元参股天津松正公司，该公司的主导产品是新能源驱动电机，是新能源汽车三大核心部件之一。参股公司主要客户包括宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等客车企业龙头。同时，万向钱潮也正在布局新能源汽车的电池业务。
万向系已经拥有电池、电机、电控及整车研发与制造等产业关键环节。集团向新能源汽车产业转型的战略已经颇具规模，正逐步完善新能源汽车核心部件的研发和制造能力，为全面开展新能源汽车业务打下坚实基础。
这一切都表示，万向集团发力新能源汽车已是上了弓的箭，不可能回头。所以大量投资者顶着股灾也要把资金投向万向钱潮的行为便不难理解了。在A股新能源汽车全产业链的标的不仅只有比亚迪一家，资金已经证明万向钱潮也是该领域的宠儿。
沧州明珠
这家公司没有前两家规模那么大，但也有单独拿出来研究的意义。这是一家制造锂电隔膜的龙头企业。股灾前沧州明珠的股价在今年6月5日创造出收盘最高价18.8元，而截至9月23日，公司股价15.45元，只下跌了21.7%，站在全部均线之上。
新能源汽车是当下的热点，但如果我们把关注焦点放到新能源汽车的产业链上来就不难发现，目前制约电动车产能的是动力电池，即动力电池是电动车的上游核心配件，再进一步，限制动力电池产能的核心部件就是锂电隔膜了。
面对日益增长的新能源汽车消费需求，隔膜产品的市场空间巨大。目前隔膜产品主要以进口替代为主，干法隔膜国产化率在50%左右，湿法隔膜更低，因此隔膜国产化还有很大的空间。沧州明珠是作为少数几家进入主流供应商的隔膜生产企业，在未来几年将不断扩大产能，提高市场占有率。
随着陶瓷涂覆技术发展解决了湿法隔膜的安全性问题，湿法隔膜在动力电池上的应用越来越多，以 Tesla 为代表的新能源汽车，采用的就是湿法隔膜。另外，锂电池正极材料由磷酸铁锂向三元材料的转型也带来湿法隔膜需求的增长，磷酸铁锂用干法隔膜为主，三元材料用湿法隔膜为主。
公司现有隔膜产能3000万平米，全部为干法隔膜。新增产能上，募投项目2000万平米干法隔膜预计今年9月投产，现已进入试生产，募投项目2500万平米湿法隔膜也在抓紧开展，预计今年11月设备到位，在2016 年年初达到试生产状态，有半年左右的产品导入期，2016年下半年实现规模化销售。
在此基础上，公司还用自有资金投建6000万平米湿法隔膜项目，预计2016年年底投产一条3000 万平米生产线，2017年后期投产第二条3000万平米生产线。到2018年，公司隔膜将形成13500 万平米的产能规模，其中湿法隔膜8500万平米，干法隔膜5000万平米。公司今年隔膜产品的销售目标是3800万平米。
隔膜产品有一定的技术壁垒，目前毛利率高达68%。对隔膜产品价格而言，原材料价格的影响并不大，主要还是技术和工艺。
总结这大中小三家企业来看，广汽集团是得益于日系车的崛起和人们对Jeep品牌国产化的期待；万向钱潮是在期待母公司的资产注入，打造完整的新能源汽车产业链；沧州明珠是掌握了新能源汽车上游技术中的关键原材料的技术和生产。不排除其或然性，但这三家企业在本轮股灾中幸免于难，其逻辑多少能够帮助我们了解资本市场，了解汽车产业。
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