《汽车人》记者|张恒
对经济增长来说，重要的是人均收入增加，因为他决定了消费，尤其在消费是GDP主导的美国。因为投资是中国GDP的主导，所以在我国，投资比人均收入更重要。同时还有有一个问题，人均收入的增加和消费增加的关联度，中国没有美国高。当然，没有具体数据证实，只是一个假说，但就中美国情比较，是完全能说通的。
那对一个行业，什么才是重要的？行业内的互相竞争，就是抢蛋糕，蛋糕总量不会有明显变化，这是二流水平。一流的水平是什么？这家企业在本行业却抢的是另一个行业的市场。
举个实际例子，专车服务不仅抢的是租车和打车市场，它甚至抢了购车市场。这就是为什么Uber这家公司可以这么值钱，滴滴快的可以这么值钱，因为它在抢行业外的蛋糕。而传统的打车和租车公司却远远享受不到这样的估值。
回过头再看新能源汽车，我们发现龙头企业比亚迪近几年的估值并没有明显提高，同时宣布进军新能源汽车领域的其他车企估值也没有提升。但与之相比特斯拉就可以很贵很贵。
背后的逻辑是相通的，投资者认为新能源汽车不会把整个汽车行业的蛋糕再做大，相反，它只是在抢夺传统汽车领域的这块已有的蛋糕。特斯拉是个例外，它激活了增量，有钱人不妨多买一辆Model S感受一下。
如此一来，特斯拉开拓了一个新市场，有钱人的“大玩具”这个市场。而我国车企，开拓的新能源汽车业务仍旧是在抢传统汽车领域这块蛋糕，想必这才他们的估值难以提升的主因。
根据蛋糕的存量和增量理论，广汽集团的股价可以在上市车企之中一马平川，因为按发达国家汽车市场看，日系车的占比不会这么低，日系车还会有非常大的成长空间。而长城汽车股价遇到瓶颈的原因是，SUV这块蛋糕已经被瓜分的差不多了，而20万元以上的市场，哈弗H8和H9似乎又没预期那样迅速开拓。
投资者是用抢蛋糕的角度去看企业，二流的企业在抢本行业的蛋糕，一流的企业在抢其他行业的蛋糕。同时，不要忘记，人均收入的增加导致消费的增加，才是蛋糕总量。（作者/张恒）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。欢迎转载，请务必说明出处及《汽车人》作者，否则必将追究法律责任。