人们说：“人类历史的发展就是不断的重复，只是形式不一样而已。”那现在海外大肆扩张的吉利，会不一样吗？

◎ 《汽车人》记者  张恒

在痛痛快快花了90亿美元，成为戴姆勒第一大股东之后，还没几天，吉利又开始物色新的海外收购标的了。这不，三八现在也成了“剁手节”，真不知道亲有多少家底，这么豪！

吉利出海被认为是扬我国威，赞誉不断。而关于这些“买买买”的分析，多是汽车业内人士从汽车行业过往的历史中去看待的。多数观点，太多受制于吉利成功收购并整合了沃尔沃乘用车的影响。

其实收购兼并是非常商业化的事儿，更是非常“资本”的事儿。一直以来，投资银行都在这里扮演着举足轻重的“中介”角色。所谓“商业”也表现在各大知名商学院里、咨询公司里，对这种案例乐此不疲地研究。所以，对吉利的“买买买”我们不妨回归到商业和投资的本源，看能否得到不一样的观点。

首先要知道，对我们中国的二级市场投资者来说，如今他们最讨厌的就是这种“买买买”公司了。上市公司有更高的市盈率，通过收购，把未上市的低市盈率公司业绩并入报表，以此来增厚业绩，目的是使得股价应声上涨。这样的玩法，甚至说是套利行为，并不新鲜。

美国在上世纪80年代，大量的上市公司做着类似的事情，就像2014年到2015年的中国。这么做的好处不仅仅是赚市盈率的差额，背地里还经常隐匿着一些不可告人的“手段”。如通过不断地收购新公司，可以一定程度上掩盖自己主营业务停滞不前的问题。此外，通过一些会计技巧和不符合事实的业绩承诺，来达到“粉饰”和“虚假宣传”的目的。这样的情况在A股不胜枚举，如当年创业板龙头掌趣科技。汽车行业的，如已经臭名昭著的保千里。

当然，目前看，吉利并不是这种情况。因为他们大部分的收购业务并非是来自上市公司“吉利汽车”，而是母公司吉利控股，而且吉利本身的业绩也在快速增长。但我们说的这种情况是非常普遍的“把戏”，值得更多人谨慎看待。

说完了第一种情况随之可以演变出第二种情况：就是上市公司并没想“粉饰”什么，只是想在主营业务领域或战略发展方向上进行收购。“买买买”目的是增进核心竞争力。如在汽车行业小有名气的均胜电子，因为收购高田，使得它在行业外也有了些名气。可这么多年，在一系列的海外收购之后，均胜电子的股价表现仍然平庸。不到20%左右的毛利率，10%左右的净资产收益率，这些指标都意味着这家公司并没有那么出类拔萃。好的一点是公司的营业收入增速较快，但起码到目前为止，资本市场对它并不怎么买单。

我们只说结果，其中的缘由，公说公有理，婆说婆有理，但很重要的一点，想整合这些收购来的公司，尤其是海外企业，可不是件容易的事。起码我们看到，均胜电子的整合能力也就只能用“一般”来评价。不光是整合能力，痴迷对外收购的公司，对内部的结构优化，自然也关心不足了。

吉利对沃尔沃乘用车的整合有目共睹，他们还有专门研究海外企业文化的研究院。尽管如此，可以看到，早在2010年吉利就收购沃尔沃，而真正大体对其完成整合，有效协同运作，都是2016年左右的事情了。

第三种情况是，腾讯、阿里的这种“买买买”。任何创新的模式，细分领域的互联网、移动互联网、科技公司的独角兽，基本都逃不过腾讯和阿里的法眼。与其说他们要抢的是用户入口，不如说他们要抢的是一个时代，并且两巨头之间在相互角逐。从这一点来看，腾讯和阿里的收购模式像投资控股公司，但和巴菲特的伯克希尔·哈撒韦这种真正的投资控股公司也不同。在收购标的上，有点像孙正义的投资基金，与其不同的是，他们通过自己巨大的辐射效应，能够把这些初创公司的业务融入到自有的体系中来。

但你说李书福是在买未来的时代吗？也不是，他是在买全球的整车制造业。买未来的时代船票，不是戴姆勒，应该是英伟达或特斯拉。

从上面这三种典型的模式来看，似乎都有点影子，却也都不是这么回事儿。李书福有自己的逻辑，他想当全世界的汽车大王。可以预见的是，经过这两年来一系列的收购，吉利势必要经过一个中长期消化的过程。有没有可能出现“消化不良”，概率不低。

在2012年，吉利曾展开过一轮轰轰烈烈的品牌多元化之旅。但随后的两年发展却屡屡受挫，并决心在2014年开始回归“一个吉利”的战略。2016年之后，“一个吉利”的发展策略取得成功，集团迎来快速发展的黄金时期。就在这个时候，他们又开始多元化战略了，不同的是，这回不是自主品牌多元化，是海外收购品牌来进行多元化。

人们说：“人类历史的发展就是不断的重复，只是形式不一样而已。”那现在海外大肆扩张的吉利，会不一样吗？（《汽车人》记者/张恒）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号（qcr0505）。