吉利从福特手中收购沃尔沃，是一幕冗长的多幕剧：从序幕表达收购意向的2008年1月，到高潮阶段2010年3月底正式签约，经历了波折丛生2年时间。后面则拖了一个遮遮掩掩的尾巴，完成剩余技术谈判和彻底交割恐怕要再过半年。要看到大结局——收购的成败，可能要等数年。
这是国内汽车企业第一次收购世界知名品牌，理所当然获得了空前的关注。想来李书福决不会为了出风头或者“还愿”，来做这笔大生意，赚钱才是硬道理。
根据吉利的“规划”，两年内实现沃尔沃的盈利，这一畅想被很多人质疑。但至少从目前来看，吉利后续运作沃尔沃的资金有着一定的保证。用别人的钱，办自己的事情，当有了运营资本之后，很多具体规划就有了操作的底气。暂时安全的资金链 资金链的安全被放在首位。
吉利2009年营业额140亿元人民币，净利润12亿元，最终签署的收购价为18亿美元。可以想见，从给出第一份收购建议书到现在已近两年，吉利的收购团队基本上在忙着四处找钱。据称还需9亿美元维系和发展沃尔沃的运营，而钱来自3方面： 其一，中行伦敦分行、中国进出口银行等组成的财团，提供14亿美元的信贷支持。以中资背景为主，也有美国和香港的中小型投资机构。
其二，国内地方政府担保的信贷支持7亿美元，据说出资方为中行成都分行，但也有消息称，是来自沃尔沃国内新生产线所在地政府牵头的资金。
其三，吉利自有资金，约6亿美元。
为了撬动庞大的收购项目，吉利设计了一套资本杠杆。被人诟病的过高杠杆率其实并不符实，因为比4倍杠杆高得多的比例，在国际项目收购中也屡见不鲜。吉利总裁杨健和沃尔沃项目负责人沈晖显然考虑到资金的安全，超过10亿美元的资金取自中资渠道。而这些投资以长期贷款为主，轻易不会撤资，也不会像境外投资机构那样要求尽快回报。而资本运营的安全相互关联，借的越多越安全。欠债大户破产清算的结局绝对是银行的噩梦。在未来吉利面临资金紧张的时候，仍然可以指望银行再施援手。另一方面，国际资金来源相对分散，不会争夺主导权，所以也很难统一步调撤资。
至少在近一两年内，沃尔沃的运营资金不会遇到很大困难。2009年沃尔沃亏损6.5亿美元，以国内盈利平衡国外亏损的办法行不通。所以，接手后的第一个财年即使不能盈利，也不能留下2009年那么大的钱窟窿。如果不能尽快扭亏，3个吉利也养不起一个沃尔沃。
盈利模式待考
有了暂时安全的资金链，但如何扭亏，这还是一个难点。
福特CEO穆拉利称：“希望李书福先生能继续坚持沃尔沃现有的发展策略，保护好沃尔沃品牌。”开什么玩笑？如果坚持现有发展策略，岂不和福特跌到一个坑里去了。
沈晖认为，吉利应当效仿大众和奥迪的运营模式，保持沃尔沃的独立性。吉利当然不想使沃尔沃这一豪华品牌的含金量掉价。两家公司在品牌和产品经营上泾渭分明，也有利于规避文化差异酿成企业内部的冲突。恢复沃尔沃在欧美的营销态势和传统领地是管理层的当务之急。
当然，相对于沃尔沃的销量来说，运营成本太高，必须大刀阔斧地砍掉不必要的开支，另一方面提升产销量，如同卡洛斯·戈恩当年在日产所做的那样。从这个角度来讲，李书福承诺的“三不变”（核心价值不变；瑞典总部地位、生产设施、研发机构不变；与上下游合作伙伴关系不变）就有点言不由衷了。一直对收购心存杯葛的沃尔沃工会，突然在签字前夕态度来个180°大转弯。何也？显然从吉利那里获得了不裁员的保证。
如此一来，不裁员加上“三不变”，吉利带着镣铐跳舞，还要跳得前无古人，技惊四座，盈利恐怕有点难。
据传，盈利突破口仍然在中国新生产线的落地方面。吉利之所以胸有成竹，一是资金到位，二是凭借多年打拼所形成的“对中国市场的深刻理解”。
吉利认为，长安目前代工生产的S40、S80销量还大有潜力可挖。P2平台基础上的XC90和P24平台上的XC60和V70等未国产的车型，拥有不少独门技术，特点鲜明，可以和市场上火爆的高档SUV品牌一较短长。这些车型因为共有平台的关系，使用共线生产模式排产（初期可能用KD模式），可以尽快实现国产化，降低生产成本。
虽然新生产线的选址还没有落槌，但不管和哪个地方政府合作，都会取得对方的税收、土地、资金的支持。不过，即使超越现代在京建厂的速度，也要超过一年的时间，如果营销阶段能够打开局面，被市场接受，也得近两年了。时间周期，没有超出吉利目前筹措资金能够支撑的限度，当然前提必须是过程顺利。
不过，吉利也有B方案，包括在香港股票市场增发融资，与战略投资者联手，向银行再次伸手等。至于沃尔沃未来上市，则是盈利之后的事情了。
李书福不打算空降大批高管到哥德堡去，称“只须改变考核、奖惩办法”，采取遴选当地职业经理人方式，激励沃尔沃管理层，让他们来做出一些痛苦的决定：研发技术不能像现在这样全方位出击，与大众、福特等一流厂商较着劲，尤其要砍掉那些哗众取宠、缺乏商业价值的新技术研发；改变生产线计酬、奖惩机制，一贯享受高福利待遇的瑞典、比利时工人可能会骂娘，工会可能会发飚，但总好过大家下岗，生产线搬到中国；大幅削减非生产成本，让瑞典人学一下李总在中国靠冰箱厂勤俭起家的光荣史，压缩部门编制，减少飞来飞去的差旅。
这样做也有好处，中国人不用直接面对让人头疼的劳资纠纷，可以避免上汽与双龙的覆辙。
收购洋品牌，是中国汽车产业发展到规模放量阶段的必然，吉利充当了这条新路的先行者。时机得当，出手果断，如果后续能够顺利恢复沃尔沃自身的盈利能力，这一收购案有望成为MBA的经典教案。李书福说：“这次我把全副家当都押上了。”虽然成败还未定局，但企业家有此胆气，仍是企业发展的最佳原动力。
【版权声明】本文系汽车人传媒独家原创稿件，版权为汽车人传媒所有。欢迎转载，请务必说明出处及作者，否则必将追究法律责任。
