《汽车人》记者|张恒
财务上的“杠杆”是负债的意思，用借来的钱经营，分为定额杠杆和定倍数杠杆两种，既然是负债就有融资成本，即借贷利息。与之相伴有一个密不可分的概念称为“净现值”，大白话讲，净现值就是说今天的钱比明天的钱值钱。
众所周知，长城汽车的毛利率是业内最高的，到底有多高？拿具体数字比较，看各个整车企业在财务上纰漏的主营业务毛利率：长城汽车是27.68%，对比长安汽车是16.90%、上汽集团是11.61%、广汽集团11.51%、比亚迪的交通运输设备制造业毛利为18.87%、江铃汽车25.34%、宇通客车19.43%。
中金公司的报告指出，江铃汽车的毛利提升是受到了去年四季度轻卡和全顺销量提升的影响。由此来看，江铃汽车的高毛利得益于卡车和MVP，在乘用车领域，长城汽车的毛利率大幅领先所有竞争对手。
可能有人觉得差10个点虽然不少，但不至于有过于悬殊的差距。好，现在引入“财务杠杆”概念的时候了，整车企业的资产负债率多在50%到70%之间，假设取2/3的这个数字，就是66.6%，为了方面计算。那么整车企业都具有3倍的财务杠杆。
如此计算，多10%的毛利率在乘以3倍杠杆，那就是多出了30%的利润！
有人会说，30%不对的，这个数字要减去融资成本，说的对。但长城汽车的负债大部分是无息负债，就是没有利息，没有融资成本的负债。为何借款却没有利息呢？答案也简单，因为是暂扣产业链上与之业务往来其他企业的应付账款。
下面问题来了，为何即将在上海车展上市的哈弗H8是杠杆？
据悉，哈弗H6这款车的毛利率高达35%左右，这款车型的赚钱能力放在全球汽车行业来说都是令人叹为观止的。但H6是一款10万元左右价位的车型，假设H8的毛利率与之相同，作为一款20万元价位的车，其盈利能力将会翻倍。这也就是为什么H8的延迟上市曾对长城汽车股价造成了腰斩打击。
毫无疑问，哈弗H8将对长城汽车盈利的增长将起到杠杆效应。请看中信证券近期的一份报告：若公司徐水产能基地全部达产，市值有望达到3000 亿元。公司2013 年、2014年分别实现销售75 万辆、73 万辆，营业收入568 亿元、626 亿元，净利润82 亿元、80 亿元。该部分收益主要是由保定基地、天津基地的90万产能贡献。目前公司在徐水基地规划100 万总产能，其中一期25万辆的项目已投产，预计二期25万辆将于今年下半年投产，而且产品主要以15万元以上的中高端SUV为主。预计，徐水50万产能全部达产后，有望贡献800亿收入，接近120亿净利润；若100万产能全部达产，则有望贡献超过200亿净利润。届时公司利润将接近300 亿元，市值有望达到3000 亿元。
上汽集团当前的总市值为2724亿元，上汽集团2014年汽车总销量为561.99万辆，净利润248亿元。长城汽车在2014年只销售了73万辆车，净利润就达到了80亿元。长城汽车的销量仅有上汽集团的12.9%，但利润却有其32.3%。这也就是说长城汽车卖出一辆车赚的钱等同于上汽集团卖出2.5辆车赚的钱。
H8上市后，长城汽车15万元价位以上的车型H9、H8、Coupe C、H7将陆续上市抢占市场，这将大大拉抬公司的盈利水平，一旦公司高端化战略成功，其盈利能力直追上汽集团绝非痴人说梦。（作者/张恒 责编/吉盼丽）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。欢迎转载，请务必说明出处及《汽车人》作者，否则必将追究法律责任。
