《汽车人》记者|张恒
在《哈弗H8是杠杆！》这篇文章中，我们发现整车毛利率超过20%的公司不仅只有长城汽车一家，还有江铃汽车。这引起了笔者的好奇心，进一步探究发现，机构给江铃汽车在2016年的每股收益预计EPS竟然高达5元以上，天！这是多么赚钱的公司啊！除了贵州茅台，谁还说得出哪家公司的EPS可以到5元以上？
不出意外的话，长城汽车和江铃汽车到2016年的EPS都可以达到5元以上，这意味这对于整车企业，毛利率的高低对其盈利能力的影响是决定性的，因为毛利率会被财务杠杆放大两至三倍，越高的毛利率越可以把融资利率拉开，最终的盈利会远在普通毛利率的车企之上。
行内人士一直说SUV是毛利高的车型，但从江铃的情况发现，轻卡和MVP的毛利率也显著高于轿车。从财报上看，江铃汽车已经连续四个季度提升毛利率，2014年的综合毛利率高达25.21%，其中第四季度为26%，看来公司的运作已渐入佳境。
如果说长城汽车是正在进行高端转型的企业，那江铃汽车则已经受益于高端的产品战略了，这使得公司业绩能够快速增长。实际上，江铃还是柴静《穹顶之下》概念的受益企业，因国IV标准因此会受到大力度普及，公司的轻卡产品在2015年市占率将会加速提升。
一时来说，《穹顶之下》对轻卡并非好事，事实上，轻型卡车市场正在遭遇寒冬。原本有机构预计2014到2015年，轻卡市场能维持大约个位数的增长，低至1%，但实际情况令人大跌眼镜，原因在于2014年5月轻卡排放标准严栺执行以来，市场需求和供给双双萎缩。数据显示，2014年全年轻卡销量166万辆，同比下滑了24.6%。由于新车开发的周期较慢，2015年轻卡市场将持续萎缩。
有一句话是说，“市场增长的时候赚利润，市场下降的时候抢市场。”2015年将是江铃汽车巩固其轻卡市场老大地位的最佳时机。
事实证明了这一点，2015年1、2月的数据，江铃JMC轻卡累计销量同比增长48.0%，较2014年全年33.3%的增速进一步提升，JMC轻卡是带动公司销量增长的主动力。2015年下半年开始，福特SUV撼路者、新一代全顺、驭胜S330等新车陆续上市，公司将进入全新的增长轨道。
江铃汽车从2013年中至今股价涨幅已超过3倍，从每股13元涨至40元，但江铃目前16倍的动态市盈率仍然合理，轻卡虽然市场在缩小，但公司轻卡市场增速增长的却非常快。公司发布的2014年年报表示，公司将向股东派发现金股息，每10股派送9.7元（含税），这个数字高于长城汽车的每10股派送8元，极有可能是中国汽车行业每股派现最高的整车企业。（作者/张恒 责编/袁月）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。欢迎转载，请务必说明出处及《汽车人》作者，否则必将追究法律责任。
