面对欧洲的通缩风险，“超级马里奥”德拉吉上任欧洲央行行长以来被寄予了更多厚望，他的一举一措都被聚光灯追逐，风头完全盖过了新上任的美联储主席耶伦。德拉吉是否能够扭转乾坤？就在北京时间6月5日，欧洲央行摊出了全部底牌。
报道称：今天一切都改变了。欧洲央行将其存款利率降低至-0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行，这意味着央行将向在其账上隔夜存款的商业银行收取利息。此外，关键再融资利率从历史低点的0.25%降至更低的0.15%，隔夜贷款利率从0.75%削减35个基点至0.40%。新利率将自6月11日起生效。
在随后的新闻发布会上，德拉吉宣布了一揽子宽松政策，他表示将结束SMP冲销、准备实施ABS购买，引入4000亿欧元的更长期LTRO。此外，本应持续到2015年7月的固定利率完全配额延长至2016年年末。
自时，欧元区正式踏入了存款负利率时代！欧洲央行利率决议公布后，欧元跳水。次日，欧洲各大银行股价上扬。泛欧斯托克600指数连续8周走高，创下6年多以来最高收盘水平。
欧洲央行一系列举措的目的是希望拉抬通胀水平，促进资金流动性，提升经济活力。我们可以把该举理解成欧洲版的QE。
后金融危机时代，全球主要货币争相宽松并意图本币贬值。进入2014年，人民币突然转向，贬值预期越发强烈，目前人民币兑美元已经触及6.26，跨越了专业人士所谓的6.25的底线。而如今，德拉吉明确给予了欧元贬值的信号，2014年5月以来，一个月的时间里欧元兑美元已经从1.39之上下跌到1.36附近。
《汽车营销》杂志曾经在《金融的祸与惑》中强调：人民币突然贬值不但没有对贸易企业形成利好，反而使贸易企业对未来的汇率走向更加迷惑。而购买汇率远期和掉期金融衍生产品，套期保值或对赌人民币升值的企业因此蒙受了巨额损失。那么在人民币跌兑美元破6.25之后，以及欧元央行的负利率和欧洲版QE的政策来临之际，应该如何理解和看待汇率市场未来的走向呢？
在《金融的祸与惑》当中，笔者认为中国央行打击汇率投机者目的是意在打击金融市场上掉期和远期的外汇衍生品投资者。后来，更多的信息证明，打击外汇衍生品投机者并非央行的主要目的。利用汇差融资和租赁融资等方式，利用商品的贸易和商品期货进行融资套利的对象才是央行主要打击的目标。这些套利方法正是利用了人民币的升值预期以及在岸和离岸人民币的汇差来运作的。
如今，依靠商品的融资套利行为的上述两个前提已不复存在。人民币汇率的方向在跌破6.25后变得更难以预测，而欧洲央行新的货币政策使得部分投资者增加了对黄金的风险偏好，部分多头重新入场，黄金单边下跌的预期也变得不甚靠谱。
人民币汇率虽然是以兑换美元来计价的，但金融危机之后，由于美国的量化宽松政策和美元的贬值走向，使得中国金融的决策者们一直在有意地实行“去美元化”，减少人民币对美元的过分依赖，有意识地增加对日元和欧元资产的配比。同样，在贸易上，也逐步开始实行更加多元化、多边贸易的策略。
但在这些策略实施的过程中并不轻松，随着新兴市场多个国家的货币接连崩溃，美元重新走强，日本因号称无限制的宽松策略导致日元大幅贬值使得中国的金融和贸易政策困难重重，如履薄冰。而如今欧元央行也放出了明确的欧元贬值信号。一时间，无论是中国金融决策者们还是进出口贸易商都将面临着更高的不确定性。
假设欧洲央行的策略能够见效，那么对于大众和宝马等欧洲车企必然形成利好。不但将有利于车企的出口贸易，同时能够减缓外资向欧元区流入。事实上，在2012年丹麦实行的存款负利率政策就成功避免了不必要资本的流入，减缓了丹麦克朗的升值压力。同样是货币持续强势和私营领域信贷紧张，欧洲央行此举也是有可能达到之前丹麦克朗当时效果的。
需要强调的是，欧洲股市连创新高，给予德拉吉“火箭炮”正面的反馈。而德拉吉此举并非是有意针对大型企业，如帮助车企参与全球竞争。这些货币策略是希望给民众和私营企业注入更多经济活力。这和金融危机期间韩国的货币政策目的大为不同，当时韩币贬值的主要目的之一是为现代、三星等大型跨国企业构建困难时期的国际竞争优势。
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