维持“增持”评级，我们认为H1 按时上市，将显着提高长城汽车2015年业绩增长的确定性。维持2014-2015 年分别3.19 元、4.87 元的盈利预测。维持目标价52 元，对应2014 年16 倍PE。
市场对于长城汽车SUV大卖有比较确定性的预期，只是比较担忧H1 能否按时上市。长城汽车在H6、H2（上市第三个月月销量远超所有对手）上的成功，已经证明了长城汽车在产品、口碑、营销、渠道等方面具有相对对手足够强大的竞争优势，预计H1 需求稳定后月销量有望接近之前C30 轿车的月销量。
我们认为H1 的高盈利能力也将超出市场预期，将填补甚至提高C30 轿车销量大幅下滑造成的盈利下滑。H1 是在轿车C20R 的生产线上进行外观改造升级而成，资产投入非常少，成本增加较小，但产品售价提高20%，毛利率将比较之前的C30 等轿车大幅提高。
催化剂：H1 月销量数据公布、H9、H6 自动档、H8 新车型的不断上市
风险提示：新产品上市时间推迟，SUV 行业增速下滑。
