投资者回归理性，促使新势力车企重新审视自己的发展策略，只有实现可持续发展，才能赢得未来。
文 /《汽车人》张恒
7月19日港股收盘，香港恒生指数和恒生科技指数均呈震荡走弱态势，分别下跌2.03%和2.12%。在行业板块中，半导体表现较好，黄金和能源跌幅靠前，而汽车板块下跌0.70%。
整车股跌多涨少。其中，长城汽车涨1.18%，比亚迪涨0.58%，广汽集团收平。新势力跌幅居前，零跑汽车跌3.19%，蔚来跌3.01%，理想汽车跌2.34%，小鹏汽车跌1.22%，小米集团也下跌了1.90%。
从技术角度来看，几家新势力车企都在底部空间震荡，但它们的股价也已跌破五日均线。这意味着它们本轮反弹行情需要再次接受考验。如果无法实现稳定走势或逆转，不排除会进入新一轮下跌。
从估值角度来看，有盈利能力的理想汽车市盈率已跌至13倍，正迅速接近传统车企通常的估值区间（约10倍）。这表明新势力车企相对于主流车企的资本溢价越来越少，预计不久的将来，它们将被视为同等待遇。
蔚来等其它新能源车企由于仍处于亏损状态，无法通过市盈率进行衡量。与之不同，小米集团的市盈率为21倍，本质上更具有科技公司或移动通信公司的属性。
从成交量的角度看，新能源汽车的资金流向近期出现显著改变。比亚迪以15亿港元左右的日交易额遥遥领先，相比之下，理想汽车滑落至5.68亿港元左右，已然落入第二阵营。小鹏汽车及吉利汽车的日交易额稳定在3亿港元。
蔚来的市场挑战更为凸显，7月19日其成交量降至不足4000万港元，与年初日均1亿-2亿港元的成交额相去甚远。这一显著变化表明，蔚来在吸引资本方面正遭遇重大阻力。
蔚来与理想汽车成交量的大幅萎缩，犹如凛冬将至，昭示着整车股的融资气候已然转寒，新势力企业特有的金融魅力正在迅速淡化。从资本视角审视，新势力车企与主流车企之间的稀缺性差异正逐步消失，双方在获取资金方面趋向平等。
《汽车人》认为，随着新能源车渗透率接近50%，市场格局基本已定。
首先，尽管新势力车企在早期凭借技术创新和品牌营销占据了一定市场份额，但传统车企凭借其深厚的技术积累和规模优势，令前者面临巨大压力。
其次，新势力车企的盈利压力日益突出，未能实现稳定盈利的将难以继续生存。投资者对持续亏损的容忍度正在降低，蔚来和理想汽车成交量的大幅萎缩，正是这一变化的反映。
再次，市场对新势力车企的溢价预期正在逐步回归理性。投资者开始更加关注车企的实际业绩和财务健康状况。在内卷严重的当下，只有那些能够持续盈利并实现增长的车企，才能在未来的市场中立足。
总体来看，市场的成熟和投资者的理性回归，正促使新势力车企重新审视自己的发展策略，只有实现可持续发展，才能赢得未来。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。
