来源《汽车人》杂志记者 黄耀鹏
京东和腾讯联手投资易车网的消息，不光是汽车媒体界的重磅炸弹，在中国互联网圈也是件大事。
难怪这笔交易能促成，刘强东（后文简称东哥）曾经表示过想做二手车，而易车的二手车交易目前也是最好的。战略上，京东想霸占标品市场的第一把交椅，和阿里巴巴形成差异化。汽车这么标准化的东西，没有怎么能行？何况，易车网在这方面也有自己独特的优势，TureCar的模式对易车管理层影响很大，易车的发展方向是往CPS（Cost Per Sale（以实际销售产品数量来换算广告刊登金额）模式转型。从2014年Q3的季报来看，惠卖车平台第三季度完成了2.9万笔交易。
感觉刘强东很重视和易车网的股权合作，还顺手把腾讯拉出来造造声势，意思是咱们都一家人了。东哥此举一方面给阿里巴巴看，一方面给股东看。
为什么给股东看？12.5亿美元对京东实属不少，虽然京东账上现金充裕，但对于一家还不能稳定盈利的企业来说，大手脚花钱还是要顾及一下股东的感受。其实，京东这买卖做得非常划得来，虽然，他也得赌上一把，但东哥的眼光一直不错。
谁在控制易车网？
有人觉得，京东把易车给买了！虽然董事会上还是易车网的高管团队稳稳控制，但要是上升到股东投票呢？所以，为了弄清楚易车网的股权结构，笔者去美国证券交易委员会（SEC）查询了易车提交的资料20-F和SC 13G。（20-F为注册地不在美国的外国公司年报；SC 13G为持股在5%以上的股东披露持股数量。）请注意，以下资料会因为时间差异而有偏差。
20-F的披露时间是2014年3月31日，当时易车网的总股本为43,261,771股，不包括793,974份可以在未来行驶的期权。
李斌个人持有9,712,163股；Dallas S. Clement持有高达9,000,000股；ATG（AutoTrader）也持有900万股（这两个900万股是一份）；Proudview Limited持有8,697,330股。FMR持有4,463,250股。
Dallas S. Clement先生是ATG的CFO（首席财务官）。Proudview Limited呢？有消息称实际上Proudview Limited是由易车网高管团队控制的，该消息应该属实，因为加起来易车的管理团队正好是占45.9%。
还有必要提一下，在投资易车网的金融机构中，买入大量股权的还有和索罗斯一同曾经在亚洲金融危机时期翻云覆雨的老虎基金。这些内容在2014年9月30日披露的SC 13G里，老虎基金共持有易车网6,565,000股，如果再算上摩根斯坦利和高盛等大型机构，这些机构共计有1400万股以上。
重点来了。京东和腾讯投资后的易车网会是什么情况？按照京东11.5亿美元的投资金额除以易车网为此次交易新发行普通股认购价格：每股73.31美元，那么京东将持有易车网15,686,809股。届时，易车网的总股本也将从现在的4400万股左右扩容到6000万股以上。
这么说，京东是易车网最大的单一股东。但算上由易车网高管团队控制的Proudview Limited，那么易车网的实际控制人仍然是自己的团队，共计持有19,858,243股（包括易车网总裁邵京宁和首席财务官张序安的股份）。这略高于京东（15,686,809股）和腾讯（2,046,106股）所持的共计17,732,915股。也高于ATG的900万股。
投资者在纠结什么？
令人意想不到的是，在公布了京东和易车网股权合作的第二个交易日，也就是1月12日，易车网的股价暴跌16.91%，当天成交量487万股；1月13日又跌了10.12%，至66.55美元，成交量282万股，对比其10个交易日平均日成交量在140万股左右。汽车之家在这两个交易日里也分别下跌了8.35%和4.24%，两家公司的机构投资率都在70%附近。想必是像老虎基金、高盛和摩根斯坦利等机构卖出为主。
机构投资者大都会同时买入易车网和汽车之家两家公司股票，所以同时出货，按比例调整仓位是非常合理的。可易车网的跌幅比汽车之家要大一倍，拿老虎基金说，其买入易车网的头寸也比汽车之家高一倍，若按比例减持头寸，其下跌幅度大一倍也凑合说得过去。
易车网的这次股权融资把总股本扩容了25%以上，从4400万股左右扩大到了6000万股以上，原有股东一次被稀释了这么多，当然会很不爽，于是选择卖出头寸。说到其扩容的杀伤力，老股民都清晰记得当初A股在2008年从6100多点倾盆而下的转折事件就是平安增发，扩容股份。
让易车网投资者最纠结的是京东11.5亿美元的投资中，现金只有4亿美元，剩下的是号称价值7.5亿美元京东独家资源。这家伙值不值是个大问题，不由令人联想到2005年，雅虎投资阿里巴巴，以及京东上市前得到腾讯投资这两件事。相同的是，雅虎和腾讯也都是用资源换股权，现在来看，真是赚大了！而它们当时换股权的资源，即便当时看来也是“垃圾”资源。
可以这么说，当时雅虎借机狠宰了阿里巴巴一刀，雅虎中国有什么价值去换阿里巴巴这么多股权？腾讯投资京东又何尝不是呢，拍拍网有啥价值？一上市，投资方数钱数到手抽筋！
话说回来，京东所谓价值7.5亿美元的汽车资源，目前来说形同虚设，却也换去了易车网25%的股权。就市场来看，投资者非常不认可，看京东的股价，似乎那边投资者也没觉得赚了什么。
7.5亿美元，5年独家排他协议，平均每年使用费高达9亿人民币，但对互联网公司的发展速度来讲，5年说不定足以决胜负了。再者，这也大大地解决了易车网流量来源和成本的痛。相比之前的两个案例，京东的资源对易车网也算是优势互补，拿来就能用，用起来应该也使得上劲儿。
汽车领域互联网创业
易车网面临的问题是，第一，TureCar的模式放到中国有太多现实的阻力。第二，流量来源和流量成本一直是易车网的痛。所以，一不做二不休，京东不是想霸占标品吗？那就和京东联手来卖车。
易车要想做到它的战略目标，有京东和腾讯两位巨头的一臂之力将更靠谱。京东除了想霸占标品，另一个战略目标是把业务扩展到三线和三线以下的县城地区。对已车满为患，越来越“两限”的一线城市，易车也有这样的需求。只是目前，它还未能顾及到这一步，有京东帮忙，可以水到渠成，省下不少力气。
但从实际情况来看，腾讯的流量优势对京东的业务帮助目前还不明显，对易车能有多大帮助，还需要时间来观察。
1月9日下午，汽车之家宣布推出了名为“养车之家”的APP，这款APP为车主提供了包括洗车、小保养、大保养、钣金喷漆等十余项精细分类服务。汽车之家是在利用自身的流量优势开拓后市场去了。当下，O2O模式非常受资本追捧。
当然，还有部分投资者在赌阿里巴巴和汽车之家将来会有联盟。
不过，要问在中国汽车领域的互联网公司里，价值最高的是哪家？肯定不是易车网和汽车之家，2014年4月滴滴在非公开市场估值就达到了35亿美元，现在来看即便达到百亿美元的量级都是有可能的，因为其标的物是价值400亿美元以上的Uber。
这证明了雕爷的方法论：“低频的打不过高频的。”什么意思？打车是高频次的消费，而买汽车是低频次消费。在互联网企业里，立足于低频次消费的项目打不过高频次消费的项目，腾讯就深知暗探此道。
但玩高频，玩O2O，那是互联网创业公司大战圈地砸钱的杀戮战场，各个都有大牛的干爹和亲爹。比如腾讯显然是在押宝滴滴，汽车之家似乎有想在O2O和高频领域试试身手的想法。
不向钱看，务实看，以易车网现在的实力和发展，押宝汽车电商也没啥不对，本来它也是该领域第一梯队的企业。持续加强优势，开疆拓土，目标是坐稳汽车电商第一把交椅。为了实现目标，认一个企图独霸标品市场的京东为大哥，这么看也没什么不合适。
汽车之家虽然想玩高频和O2O，但能否闯出一片天地？汽车保养市场这么散而杂，战略如何发展，今后如何变现都是难题。
两家在线汽车网的战略已开始分道扬镳，各自踏上了自己认准的道路，易车网借京东之力押宝新车和二手车销售，而汽车之家赌的是汽车保养的O2O模式。如果让你下注，你会押谁呢？
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