◤从金融市场看，长安的“三击”是行业、业绩和估值三者大增长，这令长安股价在3年的时间里走出了一道漂亮的苹果式弧线。从经营的角度看，长安的“三击”便是合资、自主和回馈股东的三增长。◢

□《汽车人》记者 张恒

如果说上汽集团是整车行业利润和股价的领跑者，长城汽车是成功转型，突破瓶颈的领先者，那么长安汽车更像是它们两者的结合体，是金融市场上最受宠的“三击”企业。啊？只听说过戴维斯双击和双杀，什么叫三击呢？多一个行业击啦，即行业、业绩和估值三者同时大增长。

长安汽车近日公布了去年整年业绩预告，公司预计2014 年实现净利润74 亿元-78 亿元，对应EPS为1.59元-1.67元，同比增速111.09-122.5%。即使是2014年券商一再调高长安的业绩预期，但这该数字仍超过了多数机构的预期。报告的简要说明中指出：合营企业长安福特翼虎、新蒙迪欧等销量同比大增，投资收益大幅增加，重庆长安本部CS75,逸动等销量同比大增，本部实现同比减亏。

实现同比大幅增长，尤其是100%以上的增长，多数情况下只是说明上次的业绩太差，长安却不是。

2011年12月19日那天收盘，长安汽车的股价只有3.19元，仅时隔3年时间，如今公司股价已经稳稳地站在20元之上，低点到阶段性高点涨幅高达5.75倍。3年的时间，长安汽车实现了麻雀变凤凰的脱变，已从A股市场中一家不到200亿市值，名不见经传的普通公司成长为市值近千亿的大企业。

图形上看，长安实现股价大幅走高实际上是从2012年12月开始的，2012年一整年股价只是在3.2元到5.3元，是箱体内的低波动走势。这就是说，如果放弃以最低最高点的比较，而从成长速度和波幅来看，时间不是3年，而是2年。这种成长速度很难令人想到是一家传统的汽车企业能做到的，而更像是互联网企业，难免令人联想到近两年全球股市的神话特斯拉。时间上，两者也是相当温和，长安汽车真可谓是中国的特斯拉。

如果进一步分析，就会发现长安股价的启动是由公司的第一款SUV福特翼虎上市而触发的，时间点正是2012年12月，而长城汽车当年股价的启动点是由哈弗H6上市触发的。

这样可以得出一个简单而有力的结论：随着一轮有竞争力的新车投放周期的开始，尤其是某一款明星车型得到市场认可的期间内，企业的业绩和股价就会有明显的上涨。得益于新的增长，公司估值也会得到相应的溢价，这便是一个标准的戴维斯双击。

而第三击即行业击，笔者在前不久的篇文章强调过，受益于互联网和汽车行业的融合以及新能源汽车等概念的刺激，汽车全行业的估值在过去的一年间得到了投资者的追捧，代表就是全行业参照系上汽集团的估值大幅走高，从6倍的市盈率上涨到了10倍以上。

行业估值提升、业绩提升、企业估值提升即所谓的“三击”！

从成长的角度来看，长安汽车优于行业另外两个龙头上汽集团和长城汽车，上汽集团虽然实现了一年内股价翻番，但上汽集团在2014年3月股价触底前，即便极佳的盈利能力从未改变，但股价却萎靡不振。而长安汽车实现了连续三年的走阳，时间和涨幅显然胜于上汽集团，这或许是中国投资者比起价值股更加偏爱成长股。长城汽车虽然也是资本市场的焦点，在2011年12月到2013年10月的两年时间里走出了一波股价超5倍的上涨行情，从8.8元直飞到52元，在段时间里，长城是胜于长安的。但受制于重要车型哈弗H8几度延迟上市的消息，长城的股价惨遭腰斩，股价从52元又跌回24.9元。虽然如今又回到了50元附近。总的来看，这三年股价也有5倍以上涨幅，但在波动率方面远远输给了长安汽车。

长安汽车股价三年内的大幅上涨和低波动率振幅，令投资者舒舒服服的闭着眼睛挣足了钱，这种成长即便是特斯拉都有差距，因为特斯拉在2014年后半年的波动率也太大了，原因是没有业绩支撑。实际上，从这三年的技术图来看，长安更像是苹果，以极小的波动率一直向上，这在A股市场是非常少见的。

由于长安福特2014 年的利润和增量主要来自翼虎和新蒙迪欧的贡献。展望2015年，随着福特三、四工厂的相继投产，福特的产品线将更具增长潜力。尤其是定位于25万元以上的锐界将于2015 年5 月上市，预计这款车型将成为福特2015 年盈利和增长的关键。

长安自主也是中国自主品牌的重要领跑者。中金公司在近期的报告认为：2015 年长安汽车的自主将实现“华为式”的逆袭，最可能的路径为：朝阳的细分市场切入（经济型SUV），凭借一两款明星车型完成品牌和资本积累（CS35），并且在明星车型之外，推出同样成功的产品线（CS75），进而实现消费者结构的升级。目前看来，长城和长安的明星车型产品线日渐丰满，在“逆袭”的道路上最为领先。

金融市场长安有三击，如果从经营的角度看，长安同样也有“三击”，那便是合资、自主和回馈股东的三增长。

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