（汽车人杂志记者张恒报道）用久逢甘露来形容这次降息丝毫不为过。

    21日、24日、25日三个交易日沪深两市放量上扬，三天上证指数共计涨4.68%。走势与成交量均表现出本次降息对市场的刺激。

    上周五，中国央行宣布了不对称降息：将金融机构下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。这是自2012年7月以来的首次降息，历时28个月。

    尽管央行降息的消息推动上证指数刷新3年新高。不过历史数据显示，在过去7次降息或下调准备金率之后，股市在未来两个月时间内有6次出现下跌。上一次中国央行大规模降息是在2012年7月，随后上证在两个月内跌去了7.4%。

    笔者认为这次的情况有所不同，之前的7次降息和降准是在市场对紧张的资金面及中国经济下行风险的担忧为主导时期，而降息和降准反过来增强了这些担忧。这次降息同样是出现了资金面偏紧的状况，但市场早已不在纠结于经济下行。这次的主导因素是改革步伐加深加快的利好。本次降息虽幅度不大，但是否从此将步入降息通道的预期，这才是人们期待和关注的。

    11月25日，央行通过减少正回购等手段继续引导利率预期下行。事实上，本次不对称降息在定向降准之后，所以并未出乎预料，预料之外的可能是时间上更早一些。

    全球主要货币新一轮竞争性贬值期间，人民币受制于高利率和高汇率双重压力。汽车行业，特别是整车企业位于借贷价值链的第一环，对净资产回报率有直接利好。降息能实质缓解企业融资成本，目前中国企业的总资产回报率仅有5%，不及融资成本。在这其中，相对于其他行业，现金流较好的汽车企业的杠杆率为3倍左右。降息可以切实影响到净资产回报率的三个方面：第一，降息直接使企业债务融资成本下降，财务费用负担减轻。第二，降息使得投资和跨期消费的成本下降，可以促进投资和消费的增长，表现为资产周转率的分子，即营业收入增大。第三，由于降息使得债务融资成本下降，企业将有可能进一步增加杠杆扩大投资。

    当然，降息也有一些负面因素，直接的就是造成大宗商品价格上涨。上周五降息消息公布后全球大宗商品均呈现跳涨拉升，原油期货上涨1.15%，铜上涨0.64%，锌上涨1.88%。但在全球通缩的大背景下，能否持续令人生疑。

此外，降息也令一些市场人士认为汇率向下浮动的概率也在增加。汇率走势对杠杆率较高的汽车进出口贸易和海外投资将对净资产回报率造成显著影响。

    总体而言，市场还在纠结汽车市场同比去年的数据，但实际上，油价下跌，降息和继续降息的预期增强，及汇率贬值的概率增加这些因素都将对中国的汽车工业形成实质的利好。预计，在未来数月内，这些利好因素将逐步的显现在车企的资产负债表当中，行之有效的与车市下滑形成对冲。 （来源：《汽车人》杂志记者张恒 本文系汽车人网独家原创稿件，版权为汽车人网所有。欢迎转载，请务必注明出处汽车人网及作者，否则必将追究法律责任。）