【汽车人】上汽：百亿利润修复的背后

对上汽而言，2025年是实现V字反转、重回稳健增长轨道的关键一年，整体转型取得阶段性成效。

文 / 张恒

4月初，上汽集团率先发布了2025年年报，在行业持续激烈竞争的大环境下，实现了销量、营收、利润同步增长。

2025年，上汽归母净利润从2024年的16.66亿元提升至101.1亿元，同比增长506.5%；扣非净利润74.2亿元，成功实现扭亏为盈。

财报数据反映出，上汽主业结构加速切换的成效显现，整体经营质量稳步回升，但新业务与新优势需要持续的发展和巩固。

2026年第一季度，上汽集团整车零售达100.8万辆，成为中国汽车行业一季度唯一突破百万销量的车企，延续了良好势头。

增长格局迎来切换

在很多人的印象里，上汽的增长一直离不开上汽大众、上汽通用这两大合资品牌。过去很长一段时间，它们承担了集团大部分销量和利润，自主品牌虽然也在布局，但整体盈利能力和市场影响力相对偏弱。

到了2025年，这种传统格局开始发生明显变化。

2025年，上汽集团整车销量450.7万辆，同比增长12.3%，市占率13.1%，较上年回升0.3个百分点。其中，自主品牌销量292.8万辆，同比增长21.6%，占比提升至65%，比2024年提高了5个百分点。

具体来看，各自主板块均实现了稳步增长：上汽乘用车（荣威、MG）销量88.67万辆，增速25.42%；五菱销量161.5万辆，增速20.52%；智己销量8.1万辆，增速23.68%；享界H5销量2.5万辆。上汽自主品牌从过去的辅助角色，逐渐成为集团增长的核心支撑，整个增长动力结构迎来了标志性的优化。

新能源业务更是成为上汽重要增长引擎：2025年新能源销量164.3万辆，同比增长33.1%，高出行业平均水平近5个百分点。

MG在国内和海外市场同步发力，五菱依靠亲民车型稳住基本盘，智己凭借增程技术和智能化在中高端市场站稳脚跟，享界也依托智能驾驶实现了销量快速起步。自主新能源占比接近九成，成为上汽跑赢行业的重要支撑。

这份财报最受关注的，还是业绩层面的明显改善。上汽2024年利润出现较大波动，主要是受上汽通用资产减值等一次性因素影响。2025年随着这些影响逐步消退，叠加销量回升和成本管控见效，整车毛利率提升至10.09%，同比提高0.71个百分点。扣非净利润由负转正，标志着公司核心业务的盈利能力真正得到修复。

此外，华域汽车带来稳定收益、海外出口维持107万辆规模、上汽金融持续贡献稳健现金流，各业务板块相互支撑，集团整体抗风险能力显著增强。

经营管理方面，上汽也逐渐从追求规模转向注重效率，通过组织调整、产业链协同和产能优化，让费用增速低于营收增速，净利率从不足1%回升至2.7%。

在行业整体利润压力较大的环境下，上汽实现了销量与盈利同步改善、业务结构持续优化，在主流车企中体现出不错的经营韧性。

高质量发展需持续攻坚

即便利润重回百亿区间，也不代表上汽已经回到最理想的状态。面对新能源和智能化的行业新趋势，上汽身上还带着不少长期形成的历史负担，想要真正走上高质量发展的道路，仍然需要付出更多努力。

曾经支撑上汽快速发展的合资业务，如今成了需要持续调整的部分。

2025年，上汽大众、上汽通用依旧处在转型适应期。上汽大众全年销量102.4万辆，同比有所下滑；上汽通用销量53.5万辆，整体规模也处在相对低位。两家合资公司部分产能未能充分利用，一定程度上影响了整体盈利效率，昔日的利润支柱，正逐步进入调整过渡期。

自主品牌方面，体量虽然已经上来了，但盈利水平还没完全跟上。

在上汽2025年292.8万辆自主销量里，五菱占比超过一半多，产品以亲民走量为主，利润空间相对有限。智己、享界则在成长阶段，智己虽然首次实现盈利，但整体规模仍然偏小；享界靠着合作技术打开市场，同时也要面对激烈的行业竞争。整个自主板块的盈利能力，还有不小的提升空间。

海外市场一直是上汽经营中的亮眼板块，2025年上汽海外销量达107.1万辆，同比增长3.1%，整体保持稳健增长，不过增速略低于行业整体水平。

MG品牌作为出口主力贡献突出，但整体毛利水平相对有限，而高端品牌的海外布局仍处在起步培育阶段。在当前自主品牌集体出海的大潮之下，上汽的步伐略显保守，扩张节奏值得进一步提速。

2025年上汽经营现金流343亿元，是净利润的三倍多，不过同比略有下降。在如今行业竞争格外激烈的环境下，出现这样的变化也在意料之中。虽然制造环节的现金流有所好转，但整体上对金融业务的依赖仍然偏高，资金周转和库存管理也还有进一步优化的余地。

此外，上汽研发投入占比仅为3.36%，并不算高。在电动化、智能化等核心技术领域，上汽仍以应用落地为主，具备颠覆性的自研技术鲜有亮眼成果。

这虽然体现出上汽务实稳健的经营风格，不盲目夸大技术愿景，但当前汽车行业科技属性正在快速提升，品牌溢价能力与资本市场估值，都要求企业在技术层面塑造新的竞争力，持续加大研发投入势在必行。

从修复企稳到提质突破

2026年将是上汽由修复向好迈入提质升级的关键一年，工作重心也将从稳住基本盘，转向追求更高质量的发展与突破。

无疑，上汽走在一条正确的道路上，但这条路也充满荆棘。

一方面，持续优化自主品牌产品结构，减少对低端走量车型的过度依赖，推动MG、荣威、智己、享界等品牌实现销量与价值同步提升，改善整车毛利水平；另一方面，稳步推进合资板块转型，助力上汽大众、上汽通用加快电动化布局，盘活现有产能，提高资源使用效率。

中长期来看，关键仍在加强技术投入，构筑自身核心竞争力。上汽可以稳步提高研发投入占比，聚焦固态电池、高阶智能驾驶、智能底盘、一体化压铸等关键技术，加快自研能力建设和成果落地，以技术实力提升品牌价值，为长期稳健发展打下基础。

海外市场也将从规模扩张，逐步转向价值提升，进一步开拓高毛利市场，优化品牌定位，高端品牌依托技术与服务打造差异化优势。

整体来看，上汽2025年年报展现出十分亮眼的修复成效，称得上一份高分答卷。但若要成长为具备全球竞争力的高质量车企，上汽仍有不少提升空间。