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期待2016:让资本博弈战胜“集体迷思”

作者:
张恒
时间:
2016-01-02 06:26:32

◎ 汽车人传媒记者 张恒

屠呦呦得诺奖的消息刚出来时,网上引发了关于中西医的争论。当时我的看法的是,中医和西医这种两分法的本质是在强调“我的”和“你的”的区别,这被背后的心理是在保护自己,害怕失去。诺奖委员会面对中西医的问题,他们对记者说的是传统医学和现代医学,这种两分法才是以发展的眼光看问题。

万宝之战这件事,笔者和多数评论者一样,又把思维焦点放在了我的还是你的这种低级问题上。其实只有局内人才要争夺控制权,而像我们这种局外人,只是因为这事件内射到了压抑的自己。

前高盛欧洲ETF自营盘创建人申毅的一席话,令人豁然开朗,他说:“就算万科管理团队,他们四倍杠杆内部持股,到了现在也有了70亿到80亿元的浮盈,这个市场上现在都是赢家。”

问到对2016年的展望,他说:“开始我认为2016年没有什么亮点,但仔细一想,觉得万宝之战可能会给中国的资本市场带来巨大的变化,甚至十年后我们还会提起这个事儿。它的意义在于,用资本的力量重新发现了蓝筹股的价值。”

中国的投资者都清楚,原本蓝筹股已经是一潭死水,恰恰万宝之战令举牌概念股成为了市场热点,现在的举牌机构多是险资,险资青睐的恰恰正是蓝筹股。原因是保监会放开了保险公司对权益类的投资比例,而如果保险公司投资某上市公司股权超过20%,权益公司的利润可以按照权益法并非成本法并入公司报表。

上世纪七八十年代,美国遭遇石油危机后经济陷入萧条,正是杠杆收购令美国股市进入了长牛通道,道琼斯工业指数从一千多点涨到了一万八千多点。中国现在的情况和那时候非常像。申毅建议万科不要停牌后暗箱操作,而应该选择在市场上和宝能系正面公开对抗,无论结果如何,股价上去了从经济利益上看大家就都是赢家。对万科A而言,价值因为市场博弈而被重新发现了。

“上市公司不是管理层的孩子,应该是股东的孩子,管理层只是保姆。”申毅说,其实管理层往往没有把市值做大的冲动,因为管理层本身是公司的既得利益者,他们不需要承担风险和股东分享利益。这时候就需要有“门口的野蛮人”,外部资金如果觉得你管理层不行,而我们能做更好,那就举牌收购了你,重新改变,来把企业市值做大。

从情感上来说,对创始人和管理层有些残忍,但对市场来说,最终对所有股东都是有利的,而对于整个股票市场来说,这样的收购对蓝筹股的估值是一种基于市场博弈后的重新发现,这将重新焕发市场的活力。美国资本市场从上世纪80年代的杠杆收购开始长牛,并成为了美国经济增长的中坚力量。

这时,再回头来看不到10倍动态市盈率的上汽集团、长安汽车、华域汽车,它们都是非常好企业,但现在国有控股比例太高。如果混合所有制改革能让国有持股的比例下来,股权分散了以后,不要怕别人来举牌收购,这是让上市公司价值重新发现的过程。经过市场的公开博弈,最终所有股东都将是赢家。如果大量的蓝筹股都能重新被价值发现,那中国的经济自然会重新焕发出活力。(作者/张恒)【版权声明】文系汽车人传媒独家原创稿件,版权为汽车人传媒所有。欢迎转载,请务必说明出处及作者,否则必将追究法律责任

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