美十年期国债收益率飙升，中国央行降息，中美两国利差迅速接近“警戒线”，全球资本市场“惊涛骇浪”。
文 /《汽车人》张恒
本周（2022年1月17日-23日），美国真实利率不断走高，美十年期国债收益率飙升，一切指向美联储收紧货币将超预期，美股大跌。
同时，中国央行选择降息托底基建和地产业，但幅度低于预期，A股表现不佳，而港股似乎成为了货币避险之处。
A股
央行降息，市场不买账
果不其然，1月20日，中国人民银行公布：1年期LPR（贷款市场报价利率）为3.7%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，下调5个基点。
5年期以上LPR是自2020年4月以来首次下调。5年期LPR和制造业的中长期贷款以及居民的中长期贷款直接挂钩，信号意义则更强。
按理来说，降息对股票市场是利好，但事实上A股并没有止跌。因为市场普遍预期5年期LPR能降10个基点，但是本次仅下调了5个基点，低于预期。这可能反映出监管层不想给市场以刺激地产业的预期。
当然，还有一种看法就是宽货币要细水慢流，避免用力过猛。
货币政策方面，美国进入收紧周期，中国开始放松，这使得中美10年国债利差已经从2021年末的130个基点以上，迅速接近80个基点的“警戒位”。
众所周知，美联储疯狂放水时期提振了人民币资产的相对吸引力。所以这次两国的利差收窄，也将使人民币汇率出现贬值的倾向。
实际上，央行宽信用和宽货币另一个重要的目的，就是为投资基建和托底地产。有机构认为，本次的基建投资力度将超预期，2022年在已经有1.4万亿元资金结余的情况下，还要提前下达1.5万亿元的资金，将使一季度基建增速有非常高的表现。
根据新能源汽车的补贴新规，2022年补贴上限由1.8万元退坡至1.26万元，对车企端的成本大概上升4000元到6000元左右。考虑到锂电池以及其他重要金属如铝和铜价格的上涨，2022年新能源汽车的价格可能会迎来普涨。
与此同时，成本高涨也令车企更有意愿研发毛利率水平更高的中高端车型，以应对市场环境的变化。
本周，上证指数上涨0.04%，收于3522点；创业板下跌2.72%，收于3034点，单周成交量创2021年8月以来的最高。其中，汽车板块缩量下跌3.09%，跑输大盘。
具体到个股，比亚迪周跌1.08%，收于250.4元，市值7290亿元，过去6周中有5周下跌；长城汽车周跌2.27%，收于44元，市值4064亿元，已连续12周下跌；上汽集团周跌0.35%，收于19.75元，市值2307亿元；广汽集团周跌2.02%，收于14.56元，市值1510亿元；长安汽车周跌3.92%，收于13.48元，市值1029亿元，已连续6周下跌；北汽蓝谷周跌3.54%，收于8.98元，市值385亿元，已连续7周下跌；江淮汽车周跌5.96%，收于13.88元，市值303亿元，过去6周中有5周下跌。
商用车方面，潍柴动力周跌3.78%，收于16.28元，市值1421亿元，已连续4周下跌；一汽解放周跌3.43%，收于9.86元，市值459亿元；中国重汽周跌6.61%，收于14.97元，市值176亿元。
锂电板块本周下跌2.93%。具体到个股，宁德时代周跌1.37%，收于569.5元，市值1.32万亿元；亿纬锂能周跌13.28%，收于97.3元，市值1845亿元；赣锋锂业周跌4.68%，收于122.6元，市值1762亿元；天齐锂业周跌9.26%，收于82.03元，市值1212亿元，过去6周中有5周下跌；国轩高科周跌6.71%，收于42.57元，市值709亿元，过去7周中有6周下跌。
中国选择提前降息，很大程度是为了打断美联储紧缩带来的传导效应。目前来看，A股市场对此并不太买账。
美股
华尔街惨遭“股债双杀”
本周，华尔街遭“股债双杀”，债市成为了最先引爆的导火索。
1月19日，美国10年期国债收益率一度上破1.9%，刷新两年来的高点，直接引发全球股市下跌，投机氛围较高的科技股、成长股遭受重创。这一情况也传导到了A股。
美国10年期国债收益率突破1.8，意味着已经回到了疫情前的水平。市场预计，收益率可能很快就会突破2.0%。
具体来说，美债收益率的快速上升是市场加息预期的进一步提前。目前市场认为美联储将会于2022年6月的议息会议时累计加息75个基点，这个概率仅一天就从30%上升到了50%。市场认为2022年内，美联储可能会加息4-5次，总共加息100-125个基点。
美债利率上行，不光是美联储要收紧货币的预期反应，毕竟这个预期市场早就有所准备，最重要的是美实际利率贡献了绝大部分的涨幅。
也就是说，美债收益率的上行来自通胀压力，即市场认定通胀的预期不会降低，于是华尔街的基金经理大举押注大宗商品，超配的净多头头寸升至历史最高位。
另一方面，中国超预期基建投资力度为新一轮大宗商品的牛市提供了支撑。由美元定价的原油已经被华尔街叫到了每桶100美元以上；与此同时，铜和铝的价格也已经蠢蠢欲动，现有的库存也确实较低。
而汽车行业从传统燃油车转型到新能源汽车，对铜和铝的需求也将进一步增长。
美联储收紧货币对A股市场的短期冲击也体现在了本周。从赛道股到非赛道股、从军工到元宇宙，多数个股都出现了较为惨烈的下跌，成长股的崩坏也进一步扩散。
在过去一段时间，偏成长的风格都是市场的主流，汽车股、新能源、锂电股基本都可以归类到成长风格。当然，这件事的起点是从美联储大放水开始的，所以美联储现在要紧缩，率先崩坏的自然也是这些。
本周，道琼斯指数5个交易日全部下跌，累计下跌4.58%，收于34265点，创2020年10月以来最大单周跌幅；纳斯达克指数周跌7.55%，收于13769点，创2020年3月以来最大单周跌幅；雪球中概30指数周跌2.61%，收于1180点。
“中概股”方面，阿里巴巴周跌6.34%，收于123.23美元，市值3340亿美元；京东周跌0.35%，收于73.46美元，市值1145亿美元；拼多多周涨3.31%，收于62.4美元，市值782亿美元；百度周涨1.49%，收于156.8美元，市值554亿美元；滴滴周涨4.07%，收于4.86美元，市值234亿美元；满邦周涨1.81%，收于9.02美元，市值98亿美元。
新势力方面，蔚来周跌11.63%，收于27.35美元，市值435亿美元；小鹏汽车周跌15.86%，收于41.8美元，市值358亿美元；理想汽车周跌10.38%，收于27.9美元，市值288亿美元。
国外车企方面，特斯拉是科技股、成长股的代表，本周下跌10.07%，收于943.9美元，市值9479亿美元；丰田汽车在上周创出新高后，本周下跌5.18%，收于199.8美元，市值2767亿美元；福特汽车在上周创出新高后，本周大跌18.02%，收于20.65美元，市值825亿美元；通用汽车本周大跌12.80%，收于53.28美元，市值773亿美元。
本周对于全球资本市场而言，最触目惊心的就是美国科技股的下跌，其中龙头股奈飞（NFLX）在美国当地时间1月21日股价大跌21.8%，创下近10年来最大跌幅。Meta（脸书母公司）和亚马逊在技术上也被拖入熊市。
港股
互联网股反弹，汽车股阴跌
本周港股表现的就不一样了，毕竟在美股连创新高的时候，港股却“跌跌不休”，于是这一次美股大跌反而港股上涨了。显而易见，部分避险资金流入到了低估值的港股当中。
此外，中国央行的降息，虽然A股反应不明显，但是港股却全线大涨。这使得进入2022年以来，港股成为表现最好的资本市场之一。
本周恒生指数上涨2.39%，收于24965点，已连续5周上涨。其中，港股汽车板块周跌1.79%，过去6周中有5周下跌。
互联网权重股方面，腾讯控股周涨3.33%，收于474.8港元，市值4.56万亿港元；阿里巴巴周跌1.70%，收于127.1港元，市值2.76万亿港元；美团周涨7.89%，收于238港元，市值1.46万亿港元；京东集团周涨6.69%，收于306.2港元，市值9523亿港元；小米集团周涨1.50%，收于18.92港元，市值4730亿港元；快手周跌1.34%，收于88.35港元，市值3752亿港元。
汽车业方面，比亚迪股份周跌1.14%，收于260.8港元，市值7592亿港元；长城汽车周跌2.73%，收于24.95港元，市值2304亿港元；吉利汽车周跌2.80%，收于19.44港元，市值1948亿港元，过去6周中有5周下跌；广汽集团周跌2.39%，收于8.18港元，市值847亿港元；东风集团股份周涨3.37%，收于7.37港元，市值635亿港元，已连续3周上涨；北京汽车周跌0.91%，收于3.26港元，市值261亿港元；小鹏汽车周跌7.28%，收于174.6港元，市值2990亿港元；理想汽车周跌6.76%，收于114.4港元，市值2363亿港元；恒大汽车周涨3.68%，收于3.94港元，市值427亿港元。
由于互联网企业普遍触底回升，以及内地地产股的强势反弹，使得港股在近期有着不错的表现，但港股汽车板块和A股汽车板块走势大同小异，仍处于弱势阶段。
总结来说，2022年的第三周非常的不平凡，中国人民银行降息，同时美国通胀高企，美联储收紧货币的预期更为强烈。
在两者共同的作用下，全球资本市场掀起惊涛骇浪。美股纳斯达克指数遭遇“黑色星期五”，全球汽车板块弱势不改，但总的来说，汽车业并不在这次漩涡的最中央。从2021年12月开始，汽车行业就经历了一波回调，现在来看估值并不算离谱，不应该过度悲观。【版权声明】本文系汽车人传媒原创稿件，未经授权不得转载。邮箱：qcr007@126.com / 电话：010-63135270。
