新一轮商用车的牛市周期已开启，这将是中国商用车企做强做大、一跃成为国际品牌的新契机。对此，中国重汽早已做好了准备。
文 /《汽车人》张恒
中国重汽股价率先走出底部，提前预示了商用车行业复苏的到来。作为行业龙头，中国重汽的半年报更能说明行业的发展趋势，以及未来将走向何方。
领先行业实现反转
中国重汽A股2023年中报显示：实现收入201.9亿元，同比增长31.7%；实现归母净利润5.0亿元，同比增长54.8%。其中，第二季度实现收入109.7亿元，同比增长40.1%，环比增长19.1%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长38.5%，环比增长22.7%。
中国重汽H股期间内实现营业收入413.9亿元，同比增长42.6%；归母净利润23.7亿元，同比增长85%。
市场公认今年二季度商用车回暖，中国重汽提前了一个季度率先实现反转。资本反应更快一些，中国重汽A股从2022年10月就已经走出底部，时间又提前了几个月。这些聪明钱赌对了，中国重汽股价累计反弹约100%，是近期表现最好的整车股之一。
确切地说，重卡行业是在一季度疫情结束后触底回升的，龙头企业受益最明显。据中汽协统计，2023年上半年重卡市场累计销售约48.8万辆，同比增长28.6%。
根据中国重汽H股公告，中国重汽集团上半年累计销售10.89万辆，同比增长45%；A股上市公司主体上半年累计实现销售重卡60925辆，同比增长23.22%。
也就是说，上半年中国重汽A股销量增长了23%，带动了营业收入增长31%，利润增长了55%，杠杆效应明显。其中一个重要原因，是期间公司整车的单车均价达到了25.7万元，较2022年增长了2.1万元，这主要是来自高端产品占比的提升和终端促销折扣收窄。
由此可见，重汽业绩的增长主要来自产品均价的提升和运营效率的增长。
产品均价显著提升
首先，从品类看，细分市场成为商用车增量的关键。
牵引车方面，中国重汽依靠600马力以上的干线物流和MAX单一品系列的销量在行业增幅第一，危险品市场的占有率稳居第一；载货车方面，冷藏车、4×2单三桥等多个细分市场增幅位于行业前列；工程车方面，8×4渣土车在行业的市占率保持第一。同时，在环卫、消防、大型清障、危化运输等专用车的细分市场，重汽的市占率也具有明显的优势。
其次，海外市场销量大增，带动业绩增长。
2023上半年，A股中国重汽主体公司实现重卡出口规模逾3.3万辆，占公司总销量的54%。其中，一季度出口1.4万辆，二季度出口1.9万辆，出口持续增长是公司业绩显著回升的关键。
值得一提的是，海外市场的需求旺盛，也提高了公司出口产品价格，助力公司产品均价的提升。公司高端产品，汕德卡实现了在中南美、中东等欧美品牌具有传统优势的市场实现突破。这个出海成绩可以说在行业里独领风骚，也是拉开与竞争对手差距的重要因素。
自重组以来，中国重汽累计出口重卡30万辆，其中出口高端产品占比由2018年的2.7%，提升至现在的32%；出口收入占比从2018年的15.4%，提升至现在的51.2%，并已在全球110多个国家和地区累计销售重卡超过50万辆，在全球商用车业叫响了中国重卡品牌。
运营效率持续优化
再次，费率继续优化。在产品毛利率提高的同时费用率下降，帮助公司利润率改善。一方面是出口海外市场的单价更高；另一方面是国内市场的折扣有所收敛。
2023年上半年中国重汽A股的毛利率为7.65%，同比增加了0.27个百分点。其中，上半年整车业务的毛利率为7.04%，同比增长了1个百分点。
所谓开源节流，中国重汽A股的费用率控制效果显著。上半年公司的费用率为2.29%，同比下降0.44个百分点。其中，二季度的费用率为2.1%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.4个百分点。
由于市场回暖，销售费用率有所增加，上半年公司的销售费用率为1.38%，增长了0.23个百分点。其中，二季度的销售费用率1.47%，增长了0.68个百分点。
上半年的管理费用率为1.37%，同比下降0.48个百分点。管理费用率下降，主要是由于公司管理进行扁平化的改革，管理效率进一步提升。
上半年的研发费用率为0.98%，同比微降0.1个百分点。但受研发项目增加影响，研发投入同比增长19.2%。
作为技术创新的保障，中国重汽持续加大研发，近5年研发投入126亿元，是前15年的总和。研发人员从2018年的1008人，增长至现在的3065人，增长了近3倍。
特别值得一提的是，2023年4月，黄河X7在车货总重49吨情况下，一箱油（945.29L）以4871.18km最远行驶距离，创造了“半挂式卡车单次加油行驶最远距离”吉尼斯世界纪录。
最后，周转率提升。商用车企业上市公司库存周转天数全部向好，其中中国重汽库存周转速度最快，中国重汽H股库存周转天数下降了37天至77天，行业降幅最大。应收账款周转率也是如此，中国重汽上半年应收账款周转天数减少了10天，达到了37天。一方面显示出重汽的产品最为抢手；另一方面表明了企业的运营效率行业最高。
在业绩说明会上，中国重汽方面表示，行业复苏的趋势已经明确，2023年的规模有望达到90万-100万辆。该数据比之前机构预计的还要多15%左右，未来几年重卡年销有望稳定在100万-120万辆。
下半年和上半年最大的不同是，国六B排放标准开始正式实行，这对尾气排放、报废时限等标准做出更严格的要求。新政下必然加速淘汰剩余的国三以及国四车型，新老车型的替换有望带来全新的消费。
考虑到重卡的迭代周期约为7-8年，上一次牛市周期在2016年第四季度到2021年第二季度，这次从2023年开始，国内重卡市场又将迎来新一轮的增长。随着国内基建投资拉动经济的规模不断扩大，以及地产政策再放开，国内商用车需求有望接力海外需求，国内国外双增长的趋势有望到来。
中国重汽党委书记、董事长 谭旭光
“谁说国有企业搞不好？我们用实际行动向全省人民交出了一份亮丽的重汽答卷！”8月28日，中国重汽改革重组发展五周年会上，中国重汽党委书记、董事长谭旭光这样说道。
在过去两年的行业下行周期，中国重汽通过一系列的改革和创新，苦练内功，做好产品和生态，量变引发质变。如今，新一轮牛市周期重新开启，这将是中国商用车企做强做大、一跃成为国际品牌的新契机。对此，中国重汽早已做好了准备。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。
