特斯拉的神话正在破灭，它越来越像是一家传统汽车制造企业，其估值也在向传统汽车制造企业回归。
文 /《汽车人》张恒
当地时间10月30日，在美国三大指数集体上涨的情况下，特斯拉放量下跌4.79%，每股价格跌破200美元整数关口至197.36美元。
自10月19日特斯拉发布三季报后，股价已累计下跌18.7%，8个交易日市值累计损失1441亿美元（约10542亿人民币）。特斯拉市值最高时曾超过1.2万亿美元，而现在市值已跌至6273亿美元。
引发特斯拉股价下跌的直接原因之一，是日本松下集团将其电池部门全年的利润预期下调了15%。松下称，北美市场对高端电动汽车的需求正在放缓，公司重要客户特斯拉电动车销售量低于预期。
松下集团三季度财报显示，今年7-9月份该公司在日本电池的产量削减了60%。其生产的18650电池专门配套特斯拉的Model S和Model X高端车型，这些高端车型由于售价较高，并不在美国财政补贴车型的范围之内。
在三季报的电话会议上，特斯拉CEO马斯克表示，美国的高利率推高了汽车贷款的月供，给公司的销售带来了压力。但他同时表示，特斯拉2023年销量指引目标180万辆不变。
市场预计特斯拉为了完成年度目标，可能会在第四季度采用降价策略。但目前来看，不但没有降价，反而一些车型还涨价了。特斯拉目前正陷入到两难的境地，到底是保单车的利润还是以价换量，特斯拉给出的信号并不明确。
无独有偶，几乎同一时间，特斯拉最大的客户——美国汽车租赁公司赫兹（Hertz）的CEO史蒂芬·谢尔（Stephen Scherr）在财报电话会上表示，公司增加电动车的步伐慢于之前的预期。
赫兹公司曾经在2021年的10月份宣布将采购10万辆特斯拉汽车，创下特斯拉史上最大的一笔订单，此举一度推升特斯拉市值突破万亿美元大关。
这家美国最大的出租车公司目前约有5万辆电动汽车，其中约3.5万辆是特斯拉，这一数字离10万辆还相差甚远。该公司不光采购特斯拉电动车，同时也从通用汽车采购新能源汽车。史蒂芬·谢尔解释说，传统汽车品牌制造的电动车相较于特斯拉具有更低的损坏发生率，而且零部件和劳动成本也更低。
此番言论意味着该公司会在将来减少对特斯拉的采购，更多的去选择像通用汽车等传统品牌的新能源汽车。这对于特斯拉的销量目标来说，可谓是当头一棒。
上游和下游纷纷爆出利空消息，有分析师认为，如果特斯拉想在2023年完成目标销量，就不得不降价约16%，整体的运营利润承压750个基点。
据三季度财报显示，特斯拉的毛利率已经跌至18%，净利润更是大跌44%，盈利能力为近年4年来最低，这也意味着特斯拉没有足够的降价空间实现16%的整体价格下调。
《汽车人》认为，导致特斯拉股价持续下跌主要有以下两个原因：
一是，特斯拉的高估值建立在高毛利率和高增长“双高”基础上。特斯拉产能扩张太快，令投资者相信它将在电动车领域一统江湖。这让特斯拉一度成为美股成交量最高的标的。
但目前来看，新能源车市场激烈的竞争已经影响到了特斯拉的利润和销量。尤其是混动车型的热销，令纯电动汽车的市场份额被挤压。即便在纯电动车领域，面对中国品牌的竞，争特斯拉的配置也显得过于单薄了。
二是，特斯拉的高估值有相当一部分来自于FSD（Full Self-Drive完全自动驾驶）的售卖。这令它更像是一家高科技公司，而非传统造车企业。而近期FSD的渗透率不断下降，令故事难以继续讲下去。今年三季度数据显示，FSD的订购率只有11%左右，是有统计以来的最低值。相比2019年二季度高峰期的46%，FSD订购率一直在不断下滑。
马斯克也承认，他以前对FSD的进展过于乐观了。2022年财报显示，特斯拉通过FSD、车联网、OTA等相关的收入合计13亿美元，还没有卖碳积分18亿美元的收入高。目前特斯拉的智能驾驶仍处于亏损状态。
从行业的发展以及特斯拉的处境来看，这家电动车公司的神话正在破灭，它越来越像是一家传统的汽车制造企业。因此，它的估值也在向传统汽车制造企业回归，这才是导致其股价持续下跌最重要的原因。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。
