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【汽车人】被低估的小鹏

作者:
卢山
时间:
2022-12-08 07:45:02

 

尽管被低估,但小鹏汽车的基本面依然足够给人信心。投资人的态度表明了这一点。造车是条长跑赛道,眼光还需放远一点。

 

作者丨卢山

编辑丨大华

出品丨汽车人全媒体

 

12月7日,小鹏汽车港股报收43.8港币,相较于一周前33.5港币的价格,7天时间劲增近四成。尽管这一价格较之前几天已有所冲高回落,但依然让小鹏汽车港股重新站上两个月来的高点。

 

 

11月30日,小鹏汽车发布了今年三季度财报。持续增长的主营业务、不断强化的竞争护城河、健康的财务状况,以及创始人的强烈信心,是这波二级市场闻风而动的主要动因。

 

而快速拉涨的股价,一方面,表明资本市场看好小鹏汽车的后续发展;另一方面,也说明过去一段时间以来,小鹏汽车的实力被低估了。

 

被低估的核心竞争力

 

近期导致对小鹏汽车走低的原因有两点:第一,是小鹏G9的上市不利;第二,是近期小鹏销量被竞争对手超越。

 

但通过财报仔细分析不难发现,以目前小鹏在产品结构、充电网络以及研发投入上的布局,小鹏的核心竞争力是被低估的。

 

 

首先,小鹏的产品结构正在朝高价值和高价格调整优化。

 

从三季度财报可以看到,三季度小鹏汽车总交付量为29570辆,同比增长15%;三季度实现营业收入68.2亿元,同比增加19.3%;前三季度累计交付98553辆,同比增长达70%。

 

尽管销量增幅没有预期巨大,但由于产品结构优化,因此小鹏的亏损较上一个季度收窄了12.0%。汽车业务的毛利率也从二季度的9.1%,上升到三季度的11.6%。

 

 

其次,在差异化的竞争优势上,小鹏汽车也在深化布局。

 

财报显示,截至2022年9月30日,小鹏汽车自营充电站网络已经扩展至1011座,其中包括806座小鹏汽车自营超级充电站,以及205座目的地充电站。

 

对于坚持自营充电站,以及率先把超快充商品化的小鹏来说,充电网络是其市场竞争力的另外一个重要组成部分。

 

可以预见的是,不断增加的自营充电站和超快充,会成为刺激包括G9在内的,以及未来采用超快充车型销售的一个重要因素。

 

 

第三,在研发上的持续高投入,保证了小鹏汽车在智能化赛道上的领先性。

 

小鹏今年三季度的研发支出达到人民币15.0亿元(2.1亿美元),与2021年同比上升了18.5%,也比今年二季度的12.6亿元增加了18.5%。

 

根据计划,可以覆盖全国城市道路的小鹏下一代全场景智能辅助驾驶产品XNGP,将在2023年三季度推出主要功能,并至少支持数十个城市。未来,在产品口碑和成本的驱动下,XNGP也将拓展到更多的车型,面向全国范围的用户群加速普及。

 

 

稳定成长的基本盘、差异化的竞争优势、领先的智能化技术,构建起了值得长期好看其发展的基本面。

 

小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏

 

正如何小鹏本人所说的:“我有信心凭借我们行业全面领先的智能化和电动化的技术,打造极具竞争力的产品,并且吸引更大的客户群。”

 

被低估的小鹏G9

 

相比于核心竞争力,第二个被低估的,是小鹏G9这款车。

 

作为目前小鹏汽车最高端的旗舰车型,小鹏G9在性能上提升有目共睹。在上市时何小鹏曾说,小鹏G9是豪华车里最智能的、智能车里最豪华的、量产电动车里充电最快的。

 

而问题可能就出在这里。当前电动车的痛点,小鹏G9想要各个击破。但想要的太多,反而模糊了重点。

 

 

实际上,小鹏G9创新性搭载了800V SiC平台,是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车型。充电5分钟、续航200公里的极限补能效率,带来的不仅仅是比过去更快的速度,更是无限接近燃油车的体验。

 

另外,小鹏G9也是目前算力最强的车型之一。基于IDIA DRIVE Orin超级计算平台,小鹏G9拥有高达508 TOPS的总算力,实现了从“单点功能”累积到“全局智能”的全面跃升。

 

基于新一代视觉感知融合技术、更强大的算力算法和决策规划能力的支持,XNGP智能辅助驾驶系统重感知且不依赖高精地图,无论有无高精地图,都可以运行。

 

同时,这也是小鹏车系中最豪华的一款车。首搭智能双腔空气悬架,18个丹拿原厂Confidence高级音响系统,是最容易被记住的豪华配置。

 

 

总体而言,小鹏G9的性能够打,但有些技术下放得过于前瞻,超快充和第二代XNGP都需要到2023年才能逐渐发挥优势。这导致了当下消费者的热情不高,但后劲十足。

 

因此,在今年中财报电话会议上,何小鹏也强调G9将成为30万元以上纯电SUV市场的前三名,并且在明年随着口碑的积累,进一步缩小与第一名之间的差距。

 

 

最后要说的是,小鹏G9是最被低估的旗舰,也是失误最被放大的受害者。初期SKU设定不够好,这是个错误,但并非什么大问题,至少相比兄弟车企新车断轴这样的恶性问题轻多了。但这个事情却被发酵得非常夸张,不得不说是小鹏的运气差了一些。

 

被低估的企业韧性

 

高效的“纠错性能”,是企业发展韧性的一种反映。

 

“我们的管理团队近期对于增长战略、产品和运营进行了深入的复盘思考。我们已经执行了组织架构调整和部分的战略调整。”财报会议上,何小鹏说。

 

随后,小鹏汽车于港交所公告称,由于公司最近的组织架构调整和个人事务原因,公司联合创始人、总裁夏珩辞去董事会的执行董事职务,11月30日生效。辞任之后,夏珩仍将继续担任小鹏汽车总裁,工作精力将更加聚焦于产品,致力于进一步提升以客户价值驱动的产品竞争力。

 

 

本轮调整最大的变化是小鹏汽车开始将组织架构BU(业务单元)化,以改善组织效率,减少沟通成本,贴近用户了解真实需求。

 

同时,小鹏汽车将建立三个虚拟产品矩阵组织,围绕一款车从市场、客服、传播、销售、培训、销售管理等各个职能协同,确保以客户和市场导向为主,端到端的负责产品(含服务产品)全业务闭环。

 

“我们将会实施审慎的成本管控,提升运营效率。”小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示,“通过我们多款新产品和新技术的推出,我们有信心实现销量和平均售价的显著提升。”

 

这一轮架构调整始于小鹏G9的上市失利。而小鹏调整动作之快、调整幅度之深,远非传统车企可比。这也反映出,作为“新势力”,小鹏汽车不仅产品风格带有浓厚的创始人性格,在企业运营上,也带有强烈的移动互联网企业特征。

 

 

企业的发展韧性,最终也需要资金的支持。最近,多个造车新势力品牌,因现金流断裂陷入危机。而小鹏的财务状况则十分稳健。根据今年三季度财报显示,小鹏汽车目前手握400亿人民币现金。在这个现金流为王的时期,有钱就有机会。

 

尽管被低估,但小鹏汽车的基本面依然足够给人信心。投资人的态度表明了这一点。造车是条长跑赛道,眼光还需放远一点。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件,未经授权不得转载。
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